[비즈한국] 三星電子和SK海力士的單隻個股槓桿交易型開放式指數基金（ETF）與證券交易票據（ETN）產品正成為證券市場的熱門議題。僅僅上線兩個月，這些產品就走到了生死存亡的十字路口。儘管李在明總統下令“難道不需要槓桿產品嗎”從而迅速推動了其引進，但近期由於極大地加劇了國內股市的波動，並被指責為下跌行情火上澆油，金融監管部門目前正在考慮制定對策，對相關制度進行全面大整改。
動搖主體的“尾巴”
金融監管部門認為，關於單隻個股槓桿產品導致的市場資金扭曲現象已經超過了臨界點的共識已經形成。
今年6月，ETF的總交易額為797萬億韓元，其中三星電子和SK海力士的14種單隻個股槓桿ETF交易額佔比高達26.6%（212萬億韓元）。這實際上上演了一場壓倒科斯達克（KOSDAQ）市場日均交易額（8萬億韓元左右）的投機性交易。本應健康迴圈的生產性流動資金，正急劇傾斜到只有半導體2倍槓桿或反向（Inverse）產品的“巨型賭局”之中。
上月8日，韓國投資信託運用的“ACE SK海力士單隻個股槓桿”還發生了事故。當時SK海力士股價下跌了8%，但該ETF收盤價卻較前一交易日暴漲了49.7%。按理說，正常情況下應下跌基礎資產跌幅的2倍，即15%至16%左右，但由於在收盤集合競價時間出現報價空缺，大量市價買入訂單湧入，導致了異常成交。
像這樣，本應在股價下跌時起到防禦指數作用的鉅額資金，卻因槓桿產品的對沖（風險規避）及資產再平衡（Rebalancing）機制，在上漲和下跌中反而起到了“誤導”作用。
這與當初政府引入政策的初衷完全相反。李在明政府執政後，基於“監管過於嚴格”的判斷，針對高風險槓桿ETF展開了“速戰速決”的策略。考慮到三星電子槓桿ETF等在香港等海外上市導致美元外流等情況，政府認為有必要引進可以投資“高風險、高倍數”的產品。然而，與政策初衷不同，目前為止反而加劇了動搖市場的風險。
證券業相關人士指出：“對於想要追求每日3~5%收益率的短線投資者來說，這些產品正變得最具吸引力。但這限制了股市作為中小及中堅企業融資渠道的正面功能，甚至反過來對三星電子和SK海力士的股價產生了影響。”
關於全面廢除的討論
金融監管部門內部甚至開始討論超越“階段性縮減”，直接“全面廢除”高風險槓桿產品。由於政府在政治判斷下推行得過於倉促，省略了副作用評估階段，因此目前已形成必須迅速補救的共識。
政界也傳出了承認政策失敗並敦促儘快完善制度的聲音。國會K-資本市場特別委員會成員、共同民主黨議員李彥周近期在Facebook上指出：“必須冷靜審視單隻個股槓桿產品是否在國內市場內部培育了又一種巨大的投機手段。為了保護個人投資者並確保市場穩定性，必須包括逐步縮減槓桿產品影響力的方案在內，進行全面重新審查。”
國民力量黨議員安哲秀也在6日批評道：“KOSPI已經變成了賭場。由於槓桿特有的‘負複利效應’，投資者的資產也在蒸發。已上市的14款三星電子與SK海力士槓桿產品在過去一個月內全部顯示為負收益，最高虧損達到35.9%。”
深感壓力巨大的金融監管部門也決定於13日上午，由金融監督院院長李燦振主持，緊急召集國內主要資產管理公司CEO舉行座談會。計劃在會上提出針對槓桿產品所引發問題的必要對策及指導方針。
金融監督院院長李燦振在最近的記者座談會上暗示將採取應對措施，他表示：“雖然是為了防止海外國家財富流失而引入的產品，但效果不佳且副作用很大。我甚至後悔當時應該哪怕躺在地上也要阻止它。”金融監督院目前正在評估提高基本預存款標準等多種方案以消除單隻個股槓桿產品的副作用，也有人提出可能採取禁止新產品上市及全面禁止銷售的強硬應對措施。
金融監管部門相關人士預測：“由於被認為在上漲行情中製造了‘投機版’，因此在下跌行情正式到來前，減少風險的擔憂非常強烈。鑑於政府和政界都形成了這種共識，政府層面對槓桿產品的應對措施應該很快就會出臺。”