[비즈한국] 愛敬化學161000正在積極推動新業務。近期，該公司在TPC（對苯二甲醯氯）生產工廠動工等方面展現了引人注目的動作。在愛敬化學去年業績低迷，且市場擔憂石油化學行業長期不景氣的情況下，業內正密切關注愛敬化學能否透過新業務實現業績反彈。
“超級纖維”芳綸原料工廠動工，業務前景各抒己見
愛敬化學被認為是愛敬集團旗下對新業務最積極的子公司。愛敬化學目前重點關注的新業務是芳綸（Aramid）。芳綸是一種比鋼更輕、更硬且具備阻燃性的“超級纖維”，廣泛應用於消防防護服、航空航天工業、電動汽車輪胎簾子布、光纜等多個產業領域。
愛敬化學於去年9月召開董事會，決定投資967億韓元用於建設TPC量產設施。TPC是芳綸纖維的核心原料。2月6日，公司舉行了TPC工廠動工儀式，目標是在今年年底工廠完工後，於明年年初投入量產。
愛敬化學代表表慶元（音譯）表示：“此次工廠動工，標誌著愛敬化學在追求技術自立和TPC國產化方面邁出了堅實的一步。今後，愛敬化學將繼續集中企業力量，發掘新的增長動力並創造高附加值。”
針對愛敬化學的芳綸業務前景，各方觀點不一。首先，看好的一方認為芳綸需求正在增加。韓國IR協會研究員金善浩（音譯）表示：“雖然2023年韓國芳綸出口量為8292噸，同比下降了7.4%，但從過去10年（2013-2023年）的平均出口增長率來看，仍保持了11.5%的雙位數增長。觀察韓國芳綸生產企業的動向，預計未來出口量將持續增加。”
另一方面，鑑於芳綸生產企業近期的業績不佳，也有擔憂的聲音。以HS曉星첨단소재298050為例，該公司於2009年推出芳綸品牌“ALKEX”並進軍芳綸業務，但該業務目前對公司整體業績產生了負面影響。
NH投資證券研究員崔英光（音譯）評價稱：“（HS曉星첨단소재的）碳纖維和芳綸等超級纖維因需求不振、產量減少以及重組成本等因素，導致營收和盈利能力下滑。”SK證券研究員金道賢（音譯）表示：“HS曉星첨단소재碳纖維和芳綸業務去年第四季度的營業虧損擴大至144億韓元，預計今年上半年這些業務的低迷業績仍將持續。”
除了芳綸，愛敬化學目前還在推進環保冷媒用冷凍機油的新業務。愛敬化學曾於2022年與GS加德士（GS Caltex）共同研發，成功實現了家電用冷凍機油的國產化。但目前尚未實現商業化。
愛敬化學相關人士表示：“雖然有人說芳綸市場行情不好，但我們認為這只是暫時的需求停滯，而非根本性增長停止。進口TPC因為會固化，融化需要很長時間，而我們供應的是液態TPC，在能源和成本節省方面具有優勢。”關於冷凍機油，他補充道：“產品開發後正在進行交付前的測試，預計今年年底或明年年初會有更具體的進展。”
新業務成功與否將影響張英信會長的領導力
愛敬化學去年業績表現不佳。銷售額從2023年的1.7937萬億韓元降至2024年的1.6422萬億韓元，降幅為8.4%。同期，營業利潤從451億韓元減至153億韓元，降幅達66.0%。
與其他愛敬集團核心子公司相比，這一表現同樣顯得低迷。濟州航空089590的銷售額從2023年的1.724萬億韓元增至2024年的1.9358萬億韓元，增長了12.3%，雖然營業利潤有所下降，但銷售額呈現上升趨勢。愛敬產業018250銷售額從2023年的6689億韓元微增至2024年的6791億韓元，增長1.5%。
愛敬化學的業績下滑被認為受到了全球石油化學行業不景氣的影響。NICE信用評價首席研究員金書妍（音譯）分析稱：“中國經濟低迷的時間長於預期，導致石油化學需求持續疲軟。2024年，韓國對中國的石油化學出口依然處於低位，行業復甦較預期滯後。”
中國在愛敬化學銷售額中的佔比約為10%，是一個不可忽視的數字。愛敬化學自身也表示，業績下滑的原因是“由於中國擴建設施導致的供給過剩，以及全球需求低迷帶來的盈利能力下降”。
隨著業績持續惡化，新業務的成效顯得尤為重要。但愛敬集團層面短期內恐難全力支援愛敬化學的新業務，因為愛敬集團目前正集中精力處理去年年底發生的務安國際機場濟州航空客機事故的相關後續事宜。
愛敬化學新業務的成敗也可能影響愛敬集團會長張英信（89歲）的領導力。張會長目前擔任內部董事的愛敬集團子公司僅有愛敬化學和KOSPA兩家。KOSPA是一家環保材料製造企業，是愛敬集團與日本JSP的合資公司，其年銷售額僅為300億韓元左右，在集團中佔比不大。因此，張會長實際參與經營的主要子公司實際上僅有愛敬化學一家。
愛敬化學將2024年的年度分紅定為每股281韓元。這比2023年每股250韓元的分紅還要高。愛敬化學的淨利潤由2022年的594億韓元，降至2023年的330億韓元，2024年進一步縮減至25億韓元。在淨利潤大幅下滑的情況下，分紅反而增加。雖然股東回報確實重要，但這可能會削減投資資金來源。
上述愛敬化學相關人士解釋稱：“作為提升企業價值的一部分，我們去年12月提出了到2027年分紅率達到35%以上的目標。包括TPC在內的多項投資已透過貸款約定完成了資金籌措，且負債比率良好，因此投資資金籌措不存在問題。”