[비즈한국] 韓亞金融集團董事長鹹泳周宣佈，要將集團的市淨率（PBR）提升至1倍以上。作為低PBR板塊的金融股，因被視為“企業價值提升計劃”的受益股，去年股價大幅上漲。韓亞金融2024年相比2023年的股價漲幅（4.34萬韓元→5.68萬韓元）達到了30%，公司正乘勝追擊，目標是進一步拉高PBR。然而，近一年來幾乎沒有金融股的PBR超過1倍，且韓亞金融的PBR上升速度遠不及股價漲幅，因此鹹董事長在任期內能否實現這一目標備受關注。
韓亞金融於2月27日公開了鹹泳周董事長關於集團價值提升計劃的採訪。鹹董事長在公司內部採訪中表示：“作為CEO，這3年我最核心的工作就是提升企業價值（Value-up）。”他還強調：“價值提升計劃中最重要的是質的增長。必須構建一個可持續執行的系統。無論外部環境如何不確定，堅定推進價值提升計劃至關重要。”
鹹董事長指出，韓國金融股被低估的原因在於股東回報率過低。美國等海外銀行的股東回報率高達70~80%，而韓國銀行則遠低於此。因此，他宣佈將把韓亞金融目前38%左右的股東回報率在2027年提升至50%。
韓亞金融於2024年10月公開了企業價值提升計劃，並於今年2月4日宣佈了集團成立以來規模最大的4000億韓元規模股票回購及登出計劃。公司計劃在下半年進一步回購並登出股票，從而在今年實現40%以上的股東回報率。市場對此充滿期待。宣佈回購及登出的當天，公司股價較前一交易日上漲3.7%，突破了6萬韓元大關，隨後於7日調整至5.8萬韓元。
韓亞金融主打以股票回購及登出為核心的股東回報策略，並推行均等分紅。韓國銀行此前的股東回報主要依賴現金分紅，而韓亞金融計劃像海外銀行一樣，擴大股票回購及登出的比重。此外，現金分紅從2025年起將固定在一定規模，並按季度進行均等分紅。公司解釋稱，透過登出股份減少總股本，可以提高每股收益，同時能為投資者提供穩定的季度現金流。
鹹董事長強調：“在主要金融集團中，韓亞金融的流通股數量最少，投資者能夠切實體會到回購及登出帶來的效果。迅速恢復企業價值並達到1倍PBR只是時間問題。”
鹹董事長還表示，今後將專注於加強非銀行領域的業務佈局。他分析稱：“只要非銀行子公司具備自身競爭力，並透過與其他子公司的協作增強協同效應，將非銀行部門的盈利貢獻度提升至30%左右，就有望實現11~12%的淨資產收益率（ROE，盈利性指標）。”在韓亞金融2024年的業績中，ROE為9.12%，非銀行部門的貢獻度為15.7%。
鹹董事長於今年1月27日成功連任，將繼續擔任董事長3年。任期至2028年3月。在連任期間，預計他將致力於達成股東回報率50%、PBR 1倍以上、ROE 10%以上以及普通股資本比率維持在13.0~13.5%等價值提升目標。
然而，與韓亞金融“時間問題”的抱負不同，在3年內實現1倍PBR的前景並不樂觀。PBR是衡量股價相對於每股淨資產的指標，若低於1倍，則意味著市值小於總資產，通常被視為被低估。不過，由於各行業的平均PBR水平不同，是否被低估需與同行業進行比較。
觀察韓亞金融2014~2024年的PBR走勢，最高點出現在2017年，為0.62倍。此後7年間，PBR從未超過0.5倍。2024年的PBR為0.37倍，雖已創下自2019年（0.38倍）以來的最高水平，但距離1倍仍有很大差距。
低PBR是整個金融板塊普遍存在的問題。縱觀過去4年（2021年~2024年）韓國主要銀行股的PBR趨勢，在10只個股（KB金融105560、新韓控股055550、友利金融、韓亞金融、Kakao Bank、濟州銀行、JB金融、企業銀行、DGB金融、BNK金融）中，唯一PBR超過1倍的只有網際網路專門銀行Kakao Bank（以3月7日為準，為1.7倍）。
即便如此，隨著公募價格泡沫破裂，Kakao Bank的PBR也從2021年的5.08倍一路下滑，2022年降至2.03倍，2023年為2.22倍，2024年降至1.5倍。即使將比較範圍擴大到證券行業，情況也大同小異。截至7日，在38只證券相關個股中，PBR超過1倍的僅有兩隻（Meritz金融控股2.17倍，SK證券優先股1.28倍）。
不過，由於韓亞金融在韓國金融控股公司中率先提出了明確的價值提升目標並打出了“股票登出”這張牌，證券界正密切關注其效果。韓亞證券分析師金道河分析稱：“2024年，韓亞金融控股086790宣佈了較前一年翻倍的股票回購規模，首次將銀行股的‘價值提升’轉化為現實。在當前外部環境不確定性加劇、風險上升的情況下，加強股東回報基調是積極的。”新韓投資證券研究委員殷京完預測道：“受12月政治議題影響，市場對價值提升的期待感有所減弱，導致銀行股投資情緒惡化。隨著股東回報政策的逐步擴大，股價有望實現穩步上漲。”