【Biz韓國】隨著時隔1年零5個月全面恢復賣空交易，市場對於股市波動性加劇的擔憂日益增長。31日，韓國綜合股價指數（KOSPI）開盤報2513.44點，較前一交易日下跌44.54點（1.74%），隨後盤中一度跌破2500點關口。這是繼上個月10日之後，時隔約兩個月KOSPI指數再次在盤中跌破2500點。韓國創業板指數（KOSDAQ）也以683.42點開盤，較前一交易日下跌10.34點（1.49%），盤中跌幅一度達到3%左右。
過去也曾有過禁止賣空後又重新恢復的情況，分別是在2008年全球金融危機（約8個月）、2011年歐洲財政危機（約3個月）以及2020年新冠疫情（約14個月）期間。這些措施當時都是為了抑制外部風險引發的市場波動。
IBK投資證券研究員卞俊浩表示：“觀察2009年、2011年和2021年重啟賣空的前後3個月，KOSPI在重啟前後的走勢均表現為上漲。”他解釋稱，“重啟賣空的時間點通常是市場危機得到一定程度緩解的時候，因此往往會伴隨緩解性反彈或上升趨勢。”
事實上，專家們認為賣空重啟與股價漲跌之間的相關性較低。新韓投資證券表示：“多項研究結果表明，賣空交易對股市波動性沒有影響或起到了降低波動性的作用，且歷史上很難找出賣空重啟與股價漲跌之間的明確相關性。”其進一步解釋道：“比起賣空的存在與否，經濟和產業基本面、個別企業的業績前景等因素對股價的影響更為深遠。”當然，此次賣空機制的解禁與過去情況有所不同。金融監管部門在2023年11月實施全面禁令後，透過引入賣空電子化系統等手段，對相關制度進行了徹底完善。
目前市場形勢嚴峻。因為除了賣空重啟外，美國經濟不確定性、特朗普政府的相互關稅政策，以及尹錫悅總統彈劾審判的不確定性等，都是可能影響投資者心理的變數。卞俊浩研究員指出：“賣空重啟後，以過熱股票為中心可能會出現短期的價格調整。特別是重啟節點恰逢美中之間面臨特朗普相互關稅徵收，這也會成為短期波動加劇的誘因。”
儘管如此，仍有建議認為從中長期角度來看，賣空重啟具有積極意義，應將市場調整視為機會。因為這將促進外資持倉改善，併為重新審視投資組合提供契機，例如讓此前估值過高的股票迴歸理性。卞研究員表示：“由事件風險引起的波動加劇可以作為短期投資機遇，中長期則應考慮到外資持倉改善的可能性，採取策略性介入。”大信證券003540研究員李慶民也預測稱：“雖然投資者不安情緒較重，但縱觀歷史，賣空重啟當時及其後的市場走勢是積極的。目前KOSPI的估值吸引力處於歷史高位，外資持股比例也處於金融危機後的低水平，因此賣空重啟不會對整體市場產生負面影響。”
專家建議最終應關注KOSPI權重股或盈利表現良好但跌幅過大的板塊。DS投資證券研究員楊海靜預計：“即使恢復賣空，市場走勢也會重新圍繞業績優良的板塊進行重組，造船、半導體、娛樂、化學等行業表現有望向好。”韓國投資證券研究員金大俊表示：“對於缺乏成長故事且短期暴漲的股票，會面臨賣壓；但對於預期有高收益、高增長潛力，卻因短期因素而動搖的股票，反而可以從逆向思維的角度進行觀察。”
此外，在外部環境充滿不確定性時，也可以採取專注於國內市場的策略。金研究員表示：“內需股一直保持著非常穩定的走勢。內需股大多由防守型股票構成，業績受外部環境波動的影響較小，能夠持續創造穩健的業績。”