[비즈한국] 過去在選擇文科或理科的時候，男學生選理科、女學生選文科的比例很高。但據說如今選擇理科的學生變多了。甚至有越來越多的父母，即便子女表現出更適合學習文科的傾向，也極力主張他們更適合理科。
這是一個必須擁有技術才能賺錢的時代。隨著經濟增長和產業發展，技術變得越來越重要是理所當然的事。企業為了確保技術實力，正在向研究開發（R&D）投入精力和資源。
政府同樣以培育有競爭力的中小企業為目標，從2005年開始制定並運營了特例上市制度。這是一項降低門檻的措施，旨在讓技術實力和增長性得到認可的企業，即使暫時無法盈利也能透過上市稽核。這意味著為投資者開闢了道路，讓他們可以著眼於未來的增長性，而不是眼下的業績進行投資。
特例上市分為技術特例、增長性特例、未實現利潤特例（又稱特斯拉條件）等。2005年首次引入了技術特例，2017年又新設了增長性特例和特斯拉條件。增長性特例和特斯拉條件即使沒有尖端技術，僅靠商業模式也可以上市。不過兩者的區別在於，增長性特例是由上市主承銷商推薦的成長型企業，而特斯拉條件則是指具有前景且市值較大的企業。
企業透過上市籌措所需資金，投資者透過投資回收收益，從而形成良性迴圈結構。當然，在制度引入初期，“投資者保護”成為了爭議焦點。因為僅憑技術實力和增長性並不能保證企業的成功。上市後未能扭虧為盈，或者股價低於公開發行價的情況比比皆是。
例如，2005年技術特例上市第一號Helixmith084990（前ViroMed）和2018年增長性特例上市第一號Cellivery268600，都曾一度進入科斯達克（KOSDAQ）市場市值排名前十。然而，Helixmith因接連的臨床失敗，股價從15000韓元的公開發行價跌至2000韓元左右，而Cellivery則因審計意見拒絕等原因於今年被強制退市。
當然，對於不需要技術實力的增長性特例和特斯拉條件，制度已設有投資者保護裝置。如果上市後股價跌至公開發行價的90%以下，證券公司必須以公開發行價的90%價格從普通申購者手中回購股票，即強制賦予“看跌期權（回購請求權）”。看跌期權的期限，特斯拉條件為上市後3個月，增長性特例為6個月。雖然在技術特例的情況下，上市主承銷商沒有義務賦予看跌期權，但為了提升市場熱度，有時也會根據承銷商的判斷進行設定。
問題在於，這種投資者保護裝置只能起到短期的防禦作用。看跌期權結束後的股價走勢，最終只能取決於業績表現和技術驗證情況。專家建議，為了在公開發行股投資中取得成功，必須仔細考察機構需求預測、普通申購競爭率以及上市後的股票流通量等因素。
然而，即使特例上市企業滿足了這些條件，股價仍有很大的可能性會偏離預期。即使在需求預測和普通申購中表現火爆，如果臨床失敗等負面訊息接踵而至，業績和股價也難免會受到嚴重打擊。特斯拉條件第一號Cafe24042000去年成功實現扭虧為盈，正重新啟動增長引擎。但Cafe24在去年記錄業績驚喜（Surprise）之前，也曾經歷過業績和股價的大幅波動。
儘管存在諸多風險，但為了培育具備未來增長潛力的企業，特例上市制度是有必要的。不過，只有完善制度保障（例如強制要求上市後對技術實力和業績進行持續管理），投資者才能更安心地進行長期投資。