【BizHankook】外資持續逃離韓國股市。自2024年8月以來，外資在韓國股市的市值佔比始終未能回升至30%以上，外資持股金額也從2023年末的738萬億韓元縮減至2025年1月的666萬億韓元。感受到危機的韓國政府為解決“韓國折價（Korea Discount）”問題，推出了“企業價值提升（Value-up）計劃”，並引入了由105只被低估優質股組成的“韓國價值提升指數”。我們將每週從該指數成分股中選取一隻進行分析，探討其經營現狀及提升企業價值的方案，看看它是否能成為防止“韓股墜落”的潛力股。
受美國“關稅反覆無常”的影響，全球股市動盪不安。4月第二週經歷“黑色星期一”暴跌後，隨著美國總統唐納德·特朗普宣佈90天關稅緩期，股價再度回升。美國的搖擺政策也反映在韓國股市上。4月9日曾創下52周新低（900.23點）的韓國價值提升指數，也在14日以961.51點開啟了上漲行情。
不穩定的市場環境引發了對金融股的關注。儘管面臨經濟長期低迷和利率下調等風險，國內金融控股公司每年的淨利潤仍在不斷重新整理紀錄。在韓國價值提升指數排名前10的成分股中，金融股佔據了3席（KB金融105560、新韓金融055550、美利金融控股138040）。緊隨龍頭股KB金融之後，市值達到23.2843萬億韓元（截至4月14日收盤價）、排名第7位的便是新韓金融（新韓金融集團）。
新韓金融目前的股價為4.625萬韓元，1年收益率為7.0%，但6個月及3個月的收益率分別為-19.8%和-7.5%，處於負增長。不過，最近1個月的收益率為2.4%，已回正。新韓金融股價曾在2024年8月作為“低估值受益股”受到矚目，盤中最高觸及6.46萬韓元，但隨後步入下行通道，目前正趨於迴歸一年前的股價水平。市淨率（PBR）情況也類似，同期內曾達到0.58倍，但到9日已降至0.42倍。
新韓金融於2024年7月釋出了提升企業價值的方案。價值提升計劃的主要內容包括：將淨資產收益率（ROE）提升至10%、股東回報率達到50%、並將總股數縮減至4.5億股，目標是在2027年前實現。其核心導向是基於ROE改善的價值提升，以及為股東、客戶、員工及社會等利益相關者創造價值。
股東回報策略以登出庫存股為核心。在每年擴大現金分紅規模的同時，實施季度均等現金分紅。鑑於其股東回報率低於海外銀行且改善速度較慢，公司計劃提速，將股東回報率從40%提高到50%。
為實現50%的股東回報率，公司的大規模縮減庫存股計劃也備受關注。公司認為，與同行業相比，其流通股數量過多導致每股價值相對偏低，因此目標透過減少股數來提高每股價值。新韓金融表示，計劃將截至2023年末的5.13億股庫存股在2024年末縮減至5億股以下，並在3年內再減少5000萬股。為此，公司還提出了未來投入3萬億韓元以上進行庫存股回購與登出的方案。
新韓金融將2025年的股東回報規模設定為1.75萬億韓元級別。公司將回購併登出總計6500億韓元（1月已完成1500億韓元）的庫存股，旨在實現40~44%的股東回報率。對此，新韓金融在2月6日的董事會上決議進行5000億韓元的庫存股回購與登出，並決議第四季度分紅為每股540韓元。庫存股將從2月7日至8月6日在場內買入並登出。2024年，公司已進行了7000億韓元規模的庫存股回購與登出。根據新韓金融第四季度計劃履行評估顯示，截至2024年末，流通股數量已縮減至約4.99億股。
為改善ROE，公司將財務穩健性指標“普通股資本充足率（CET1）”達到13%作為基準。透過引入2.5%的壓力緩衝資本（銀行危機時維持正常運營的資本）和1.0%的逆週期緩衝資本（根據經濟週期靈活積累的資本），將普通股資本充足率的考核標準從原先的12%提升至13%進行管理。
繼KB金融採取“與普通股資本充足率掛鉤的回報”策略後，新韓金融也成為國內首家引入“有形淨資產收益率（ROTCE）”標準的金融機構。有形淨資產收益率是指從集團資本中扣除商譽等無形資產後計算得出的概念，是衡量實際資本盈利能力的指標。新韓金融計劃實現11.5%的有形淨資產收益率，並將ROE從8.6%提升至10%。
新韓金融會長陳玉東推進價值提升的意志也十分堅定。陳會長近期在股東信中表示：“企業價值提升計劃必須持續下去，且必須取得成功。儘管有觀點指出韓國股市的表現未達預期，但我對企業價值提升計劃的成功持樂觀態度。”他強調，“將全力以赴達成2027年ROE 10%、股東回報率50%、流通股縮減至5億股的目標。要把2024年的夢想變為2027年的現實。”
證券界對新韓金融也抱有高度期待。儘管新韓金融2024年第四季度淨利潤環比下降64%（4734億韓元），但全年合併淨利潤達到4.518萬億韓元，較上一年（4.368萬億韓元）增長3.4%。此外，積極的股東回報策略也獲得了高度評價。
友利證券（Yuanta Securities）分析師柳度亨（音譯）預測稱：“在經濟不確定性較高的環境下，具有高可見性的股東回報政策將成為抵禦股價下跌的防線。得益於2024年業績的基數效應，預計2025年將迎來高利潤增長，股價仍有上升空間。”