【Bizhankook】隨著韓國綜合股價指數（KOSPI）突破3000點大關，個人投資者的買入熱情日益高漲。甚至出現了所謂的“第二次東學螞蟻運動”。近期，從NAVER、SK海力士000660等人工智慧（AI）相關板塊，到斗山重工034020等核電相關板塊，再到Kakao Pay377300等穩定幣相關板塊，以熱點和題材為中心的個股淨買入十分活躍。
然而，對高位股價感到負擔的個人投資者正將目光轉向透過交易所交易基金（ETF）進行的間接投資。ETF憑藉分散風險、低成本以及能夠便捷追蹤特定指數或題材的優勢，在投資者中廣受歡迎。
特別是對於那些尋求政府產業政策利好或題材性收益的投資者而言，ETF正逐漸成為一種極具吸引力的替代方案。
新韓投資證券研究員姜真赫（音譯）表示：“在ETF市場中，除大盤指數外，資金主要集中在金融、分紅及控股公司板塊。這些行業因政策受益股的選股難度較高，存在一定的選股風險。”姜研究員補充道：“可以說，利用ETF是為了防止因個股選擇失誤而產生的錯失恐懼症（FOMO），同時也是對政策導向的一種押注。”
韓國國內ETF市場規模已於6月突破200萬億韓元，截至本月22日，上市產品數量也超過了1000只。其中，近期的一大趨勢是“期權ETF”的迅猛崛起。
在美國，備兌開倉（Covered Call）或緩衝（Buffer）ETF已廣泛用於退休資產管理。其結構是在追求一定水平收益的同時，防禦下行風險。這些產品透過每月派息或將損失限制在一定範圍內，吸引了大量投資者。
韓國投資證券研究員金振英（音譯）指出：“過去兩三年在高利率和波動性市場的環境下，隨著多種策略產品的推出，ETF的擴充套件性和靈活性得到了驗證，而期權ETF在其中發揮了重要作用。可以說，這些產品成功地將過去被視為機構和專業投資者專屬的投資領域，轉化為了個人投資者可以參與的產品。”
為了反映這一趨勢，韓國近期出現了包含損失防禦策略的期權複製型ETF。由Kiwoom資產管理公司於本月22日推出的“KIWOOM美國科技100月度目標對沖主動型”ETF，其特點在於投資於納斯達克100指數成分股的同時，採用了在股價下跌時降低損失的防禦策略。
與普通的科技股ETF不同，該產品基於“保護性看跌期權（Protective Put）”策略進行設計。簡而言之，其結構是在買入股票的同時買入看跌期權，以應對股價下跌。值得注意的是，它並非實際買入期權，而是透過“Delta對沖複製技術”構建出一種運作方式類似於期權的投資組合。
每月1日，基金會根據上月末的基礎指數收盤價應用行權價，重新評估對沖比例並調整投資組合。即以基礎指數的上月收盤價為基準，調整資產配置比例，從而限制損失範圍。當股價上漲時，將股票比例最高提高至95%以追求收益；當股價下跌時，則增加債券比例以限制損失。
最終，這實現了在上漲行情中獲利、在下跌行情中減少損失的“雙向策略”。由於不直接買入期權，因此無需支付期權買入費用，相比普通期權策略，成本壓力更小。該ETF的總報酬率為0.49%，對於主動型策略而言，屬於相對穩定的水平。
正如所見，韓國國內ETF市場利用衍生品策略的投資方式正日益精細化。自2012年首隻備兌開倉ETF上市以來，2022年至2023年間，為應對市場波動性加劇，透過賣出看漲期權以尋求穩定分紅的“第一代備兌開倉ETF”嶄露頭角。此後，去年出現了大量更積極追蹤上漲行情的“第二代備兌開倉ETF”，而今年3月，結合了看跌期權價差的“緩衝型ETF”也隨之推出，衍生品策略的範疇正在不斷拓寬。
將此類期權策略融入ETF的嘗試，正超越簡單的指數追蹤，向著能夠根據市場狀況靈活應對的方向進化。不過，由於這些ETF追求的是穩定性而非上漲行情中的收益最大化，其收益率可能相對低於普通ETF。但對於那些對個股選擇失誤抱有恐懼、且希望降低風險的投資者來說，這不失為一個有效的選擇。