【Biz Hankook】韓國個人資訊保護委員會對SK電訊017670處以了史上最大規模的罰款。此舉是針對近期因USIM（使用者識別模組）駭客攻擊事件導致2300萬使用者資訊洩露而採取的措施。個人資訊保護委員會在27日舉行的非公開全體會議上審議了相關議案，並於次日（28日）宣佈對SK電訊處以1347億9100萬韓元的罰款及960萬韓元的過失罰款。這是自2020年該委員會成立以來開出的最高罰單。
然而，市場的反應比預期要平靜。此前有觀點認為，罰款金額可能高達3000億至5400億韓元。由於最終確定的金額遠低於預期，因此對股價造成的直接衝擊並不大。
KB證券研究員金俊燮分析稱：“1348億韓元的最終罰款額遠低於此前市場關於高額罰款的種種預測，在一定程度上緩解了市場憂慮。因為此前曾有擔憂認為，過高的罰款可能會影響SK電訊的派息政策。”
在罰款訊息公佈後的28日，SK電訊股價僅下跌了0.9%，次日雖然又下跌了1.29%，但市場對“派息股溢價”得以維持的期待似乎依然存在。
電信股被視為典型的派息股。得益於基於穩定現金流的持續派息傾向，每當年底派息季節臨近時，投資者的關注度就會提高。那麼，這次的罰款會動搖SK電訊的派息政策嗎？
專家們大多認為派息縮減的可能性很低。SK電訊一直維持著將合併調整後淨利潤的50%以上用於派息的政策。
韓國投資證券研究員金正燦解釋說：“如果將今年與資訊洩露相關的非經常性專案（即客戶答謝方案、罰款、違約金免除等）至少8000億韓元進行調整，當前的7640億韓元現金分紅並非不合理的派息金額，因此以今年的利潤下滑為由削減派息顯得並不充分。”
韓亞證券研究員金弘植也展望道：“派息支付額是以扣除一次性費用後的合併淨利潤為基準的，因此此次駭客事件難以成為削減派息的理由，且目前股東的反彈情緒高漲。預計10月公佈的第三季度每股分紅（DPS）維持在830韓元的可能性很大。”
比派息穩定性更重要的是作為主業的無線通訊業務基本面。近期電信三社的號碼移動數本月內顯示日均未超過2萬件。這意味著在沒有過度使用者流失與引入的情況下，穩定的使用者基礎得到了維持。此外，雖然有人擔心隨著《終端機流通法》的廢除與新手機上市時機的重合，會導致補貼競爭過熱，但目前主流分析認為，大規模的補貼支出或營銷費用增長仍然受限。換言之，這證明了即便面臨短期利空，SK電訊的主業競爭力並未受到顯著動搖。
當然，短期內業績表現不佳在所難免。SK電訊第二季度合併營收為4萬3388億韓元，同比下降1.9%；營業利潤為3383億韓元，同比減少37.1%。駭客事件發生後，外國投資者也從4月22日至29日淨拋售了約6110億韓元。短期內，業績惡化與外資流出可能會拖累股價表現。
但從長遠來看，前景是樂觀的。專家們預計第三季度電信三社的業績仍將表現平平，但從明年開始，SK電訊的利潤增長預計將最為顯著。金弘植研究員表示：“從長期股東回報價值來看，SK電訊是三家公司中唯一被低估的。在各種利空因素交織的情況下，若這些擔憂最終僅為杞人憂天，股價將進入正常化階段。”分析認為，既然短期不確定性已被市場消化，只要派息穩定性和業績正常化形成合力，股價有足夠的反彈空間。
對於投資者而言，此次罰款可以被視為“利空出盡”。隨著不確定性的消除，現在的焦點應轉向業績正常化和派息穩定性。特別是電信股是為數不多能提供穩定股息收益的行業之一。如果SK電訊能跨過此次危機，長期持有的投資策略看起來依然有效。