[비즈한국] 德威航空091810去年作為韓國國內首家低成本航空公司（LCC）開通了歐洲航線，但盈利能力反而進一步惡化。分析認為，由於LCC的特性是票價低於全服務航空公司（FSC），加之俄烏戰爭等外部變數持續存在，導致經營困難。在此背景下，隨著大明Sono集團近期收購德威航空，航空業界高度關注其能否成功實現業績翻盤。
歐洲航線表現不及預期
德威航空於去年6月開啟了仁川至巴黎、仁川至法蘭克福、仁川至羅馬、仁川至巴塞羅那等歐洲航線。這些航線是大韓航空003490在收購韓亞航空020560的過程中，根據歐盟（EU）競爭管理機構關於緩解競爭限制的附帶條件，被要求轉讓的航線。
據瞭解，德威航空在開通歐洲航線初期內部寄予了厚望，不僅舉辦了各種超值特價促銷活動，還推出了新的會員制度。德威航空相關人士當時表示：“我們開通了許多旅客期待已久的羅馬和巴塞羅那航線，並準備了歷史級的優惠活動和豐厚福利。德威航空將竭盡全力滿足日益增長的歐洲旅行需求，為旅客提供更舒適、安全的旅程。”
然而事與願違，德威航空自運營歐洲航線以來業績大幅下滑。與去年第一季度實現761億韓元營業利潤的表現不同，從去年第二季度到今年第二季度，公司連續5個季度出現虧損。去年每個季度的營業虧損額雖為數十億韓元規模，但今年第二季度的營業虧損竟高達783億韓元。受此影響，截至6月底，德威航空的資本總額為負423億韓元，已陷入完全資本蠶食狀態。
最主要的原因在於，德威航空的歐洲航線未能達到預期的盈利水平。德威航空的歐洲機票價格比全服務航空公司（FSC）的大韓航空或韓亞航空更為便宜，且飛機的座位數也少於大韓航空。因此，即便機票銷售情況良好，也難以產生大規模的利潤。
德威航空用於歐洲航線的飛機包括6架“A330-200”和2架“B777-300ER”。其中，A330-200僅有246個座位，與大韓航空多數機型超過300個座位的情況相比差距顯著。雖然德威航空擁有4架座位數為347座的“A330-300”客機，但目前無法投入歐洲航線使用。由於A330-300的航程相對較短，必須經過俄羅斯領空才能抵達歐洲，而受俄烏戰爭影響，無法利用俄羅斯航線。
韓國投資證券研究員Choi Go-woon評價稱：“A330-200機型雖然航程較長，但難以確保充足的營收。此外，在大韓航空與韓亞航空合併後，受公平交易委員會的行為補救措施影響，必須下調遠端航線票價，這反而對本應起到制衡壟斷作用的德威航空在歐洲的運營造成了阻礙。”
據悉，不僅是歐洲航線，德威航空原有的中國、日本及東南亞等LCC航線表現也不如往昔。韓亞證券研究員Ahn Do-hyun分析稱：“受天氣和地震等因素影響，6月以後日本航線的需求已出現放緩跡象。由於LCC在日本和東南亞航線的營收佔比超過60%，需要下調對其業績的預期。”Ahn研究員補充道：“雖然未來若實施中國遊客赴韓免籤制度可能對航空需求產生積極影響，但LCC的中國航線營收佔比僅為10%。由於持有航線有限，相關紅利將不可避免地向全服務航空公司（FSC）集中。”
大明Sono集團：“先解決資本蠶食問題”
不過，隨著大明Sono集團近期收購德威航空，其財務改善前景開始受到期待。大明Sono集團於8月28日以有償增資的形式向德威航空注入了1100億韓元。德威航空還決定發行900億韓元規模的永續債券，算是暫時緩解了燃眉之急。
航空業界正密切關注德威航空是否會追加投資。韓國國土交通部（國土部）不久後將重新分配大韓航空和韓亞航空擁有的航線，這也是為了解決競爭限制和壟斷問題。重新分配的物件主要是日本、中國、東南亞等低成本航空主要運營的航線。
雖然獲得重新分配的航線本身不需要成本，但要運營額外的航線，需要投入引進飛機、設立海外辦事處、招聘人力等資金。考慮到德威航空目前仍處於虧損狀態，可能需要大明Sono集團的進一步支援。
然而，德威航空的母公司Sono International也被認為財務結構不穩定。審計報告顯示，截至去年年底，Sono International的負債率為612.14%。儘管負債總額高達4.7624萬億韓元，但現金及現金等價物僅為2470億韓元左右。原本計劃進行首次公開募股（IPO）的Sono International目前也為了支援德威航空而推遲了上市計劃。
Sono International在8月表示：“先發制人地解決德威航空的資本蠶食問題，對於保護德威航空小股東利益，以及保護未來可能成為Sono International股東的投資者而言是明智的。（推遲IPO）並非簡單的拖延，而是為了鞏固企業長期價值而做出的主動選擇。”
此次重新分配的航線通常被視為優質航線，即便短期內無法產生鉅額利潤，從長遠來看也可能成為獲利點。如果德威航空此次能再次獲得航線分配，將有望提升至能與濟州航空089590爭奪LCC第一寶座的水平。這也是航空業界關注德威航空動向的原因。
事實上，德威航空在營收方面已經超過了濟州航空。今年上半年，德威航空營收為8245億韓元，濟州航空為7171億韓元。不過，濟州航空營收的下滑在很大程度上受到了去年發生的務安國際機場客機事故影響。德威航空對於航線重新分配事宜尚未發表正式立場。