[비즈한국] 隨著韓國綜合股價指數（KOSPI）迎來史上首次4000點時代，仍有不少個人投資者因“現在漲得太多了”而對買入股票猶豫不決。然而，證券界的診斷卻有所不同。他們認為這並非漲幅過高，而是一個迴歸應有價值的過程。在人工智慧（AI）和股東回報所引領的結構性變革中，市場依然“飢渴”，但同時也到了該考慮“速度平衡”的時刻。
今年以來，KOSPI指數漲幅已超過70%。儘管被認為是全球主要股市中驚人的漲幅，但專家們仍一致認為“現在斷定為過熱還為時過早”。
iM證券的研究員樸相賢評價稱：“如果將KOSPI指數與2022年底調整期相比，再對比全球主要股市的漲幅，韓國市場的漲幅僅處於其他主要股市漲幅的平均水平或略低於平均水平。”這意味著今年的行情並非單純的泡沫，而是價值修復的過程。
現代汽車證券001500的研究員金在勝診斷道：“雖然KOSPI指數的12個月預期市盈率（PER）為11.6倍，超過了過去20年10倍的平均值，但與2021年的牛市或2023年相比，依然處於較低水平。儘管短期急漲，但估值壓力並不大。”
也就是說，目前的“高點爭議”僅是心理上的疲勞感，而非基本面帶來的沉重負擔。
顯而易見，引領股市的動力正是“AI”。樸研究員分析稱：“這是因為市場已經走出了初期AI週期紅利僅被少數大型科技公司壟斷的階段，進入了AI投資週期擴大和普及率大眾化的階段，AI週期的溢位效應正在正式顯現。”
以英偉達等美國科技股為中心的“AI第一輪上漲”已經結束，現在開始了擴散至整個AI基礎設施供應鏈的“第二輪上漲”。這與2000年代初網際網路普及的趨勢十分相似。
金研究員預測：“在迎接AI時代的背景下，各國政府和科技企業都在進行競爭性投資，因此對韓國半導體行業有利的環境將會持續。”
只要供應AI基礎設施的企業保持“優勢地位”，韓國半導體就依然處於有利位置。特別是外資有跟隨費城半導體指數買入韓國市場的傾向，因此分析認為，只要全球AI投資持續，外資的資金流入也很有可能保持友好。
引領此次行情的另一支柱是“政策”。李在明政府正透過修改商法和稅制改革，旨在提高企業治理透明度並擴大分紅傾向。
金研究員展望道：“政策旨在透過改善企業的經營透明度和治理結構來提高資本效率，從而提升淨資產收益率（ROE），並提高分紅傾向。KOSPI企業股東回報的增加將改善ROE，進一步提高估值吸引力。”
事實上，日本自2014年以來透過治理改革擴大了企業的現金分紅和登出股票，大幅提升了東證股價指數（TOPIX）的ROE。韓國目前也正走在同樣的道路上。分析認為，由於“低ROE”和“治理結構不透明”而一直被低估的韓國股市，現在正透過體質改善，重新開始吸引全球投資者的目光。換句話說，這不僅僅是“AI預期”，而是結構性重估的開始。
不過，也不能完全無視短期的過熱訊號。雖然流動性充足，但利率下調速度有限，明年“速度放緩”在所難免。目前需要的策略不是“全倉買入”，而是分批買入。每當調整出現時，分批投入一定資金的策略更為合理。圍繞業績和政策同時改善的行業進行資產配置，可以最大限度地降低風險。
突破4000點的KOSPI指數在經歷短期速度調節後將進入平衡時代，但這種平衡不是增長的極限，而是可持續上漲的別名。這就是為什麼當被問及“買入時機是什麼時候”時，專家們回答“就是現在”的原因。