[비즈한국] 隨著韓版“高盛”的誕生，韓國資本市場正在經歷突破性的變革。金融委員會已批准韓國投資證券與未來資產證券006800經營“綜合投資賬戶（IMA）”業務，並准許韓國證券039490開展“融資票據”業務。這聽起來可能只是業內訊息，但對個人投資者而言，卻是相當現實的改變。在低存款利率與高股市波動之間迷失方向的投資者們，不僅有了新的選擇，個人參與企業金融資產投資的方式也可能發生重大變化。
首先，IMA的結構是在單一賬戶內捆綁管理多種企業金融資產。它兼具存款與金融投資產品的中間屬性。證券公司承擔到期支付本金的責任，投資者則根據運作業績分配收益。雖然表現穩健，但如果在中途贖回，無法像存款那樣立即收回本金。因此，該產品適合用於配置長期資金。
個人投資者也可以透過該賬戶間接參與此前主要由機構或超高淨值人群主導的企業金融市場。IMA基本上設計為1年以上的封閉式產品，可涵蓋從優質公司債到中堅/初創企業貸款、併購金融、另類投資等多種資產。扣除費用後的目標收益率，穩健型預計在3.5%左右，投資型則有望達到6%區間。對於那些想要獲取高於債券的收益，但又不願承擔類似股市高波動風險的投資者來說，這是一個值得關注的領域。
不過，IMA被稱為“存款替代品”也需注意幾點。本金保障僅適用於到期時刻。中途贖回可能需要支付手續費或面臨本金損失，因此務必仔細確認條款。雖然不享受存款保險，但只要證券公司不破產，就必須支付本金。最重要的是，每家證券公司的企業金融能力和風險管理能力不同，運作業績也會隨之產生差異。
融資票據是期限在1年以下的短期固定利率產品，由證券公司以自身信用發行。雖然看起來與銀行存款相似，但其不提供存款保險這一點有本質區別。預計其利率將比市面短期利率高出1~2個百分點，這是因為證券公司會將這些資金投入企業貸款或各類投資資產中以獲取收益。
隨著此次制度改革，融資票據的性質也發生了變化。政府為了擴大“生產性金融”，規定到2028年為止，必須將融資票據和IMA資金的25%投資於風險資本。風險資本包括中小型/初創企業貸款、BBB級以下公司債、科斯達克（KOSDAQ）風險基金、高收益基金等。由於穩健資產配置比例下降，證券公司的風險管理能力顯得比以往更加重要。
那麼，個人投資者該如何利用此次制度變革呢？此前個人可選擇的資產大多僅限於存款、債券、公募基金、ETF和股票。現在，新增了IMA和融資票據這類“中收益、中風險”的產品群。特別是在預期利率下降的時期，這兩類產品的存在感可能會更加凸顯。
如果是短期閒置資金，融資票據可以提供比存款更高的利率。但由於沒有存款保險，務必確認證券公司的信用評級。反之，若是有一定風險承受能力、追求中收益的投資者，IMA則更為適合。相比債券型基金，其監管更嚴格，運作結構更透明，且具有直接參與長期企業金融的效果。
新韓投資證券研究員任熙妍表示：“與融資票據不同，IMA的長期運作比例較高，且強制要求計提5%的損失準備金，因此難以直接貢獻短期損益。但由於它是結合了高於銀行存款的潛在收益率與資產管理功能的賬戶型產品，很有可能吸收那些以資產增值為目標的客戶群體的需求。”
此次變革的重大意義不僅在於產品種類的增加，更在於證券公司的競爭格局將從“手續費競爭”轉向“運作競爭”。歸根結底，個人投資者應以“挑選擅長企業金融的證券公司”為視角進行投資。未來，隨著IMA和融資票據業績的積累，各證券公司之間的表現差異很可能會愈發明顯。
此前個人投資者進入企業金融資產的渠道非常有限，但現在大門已經開啟。證券公司們已經做好了準備，剩下的選擇權在於個人投資者。