[비즈한국] 關於衣戀集團（E-Land World）的財務結構，各界擔憂聲四起。儘管衣戀集團去年1-3季度實現了營業利潤，但由於高昂的財務費用，最終錄得了淨虧損。近期，為了償還債務，公司還發行了公司債券。雖然衣戀集團正在著手出售鞋類品牌集合店“Folder”等資產，但信用評估行業分析認為，為改善財務結構，仍需進一步出售資產。
衣戀集團是一家專業時裝企業，負責SPAO、MIXXO、New Balance等多個品牌在韓國的流通。近期，公司還增加了資訊通訊（IT）相關業務作為經營目的，展現出進軍新業務的意向（相關報道 [獨家] 時裝企業衣戀集團，增加資訊通訊業為經營目的……是否挑戰IT行業）。
衣戀集團近日宣佈將鞋類集合店“Folder”出售給ABC Mart。出售價格根據保密條款未予公開。關於出售Folder，衣戀集團表示這是“為了向新的增長階段跨越而做出的戰略選擇”。
財界部分人士認為，出售Folder是衣戀集團為改善財務結構所做的努力。信用評估行業也對衣戀集團的財務結構表示擔憂。根據季度報告，截至去年9月底，衣戀集團的總負債為6.9082萬億韓元，負債率為175.74%。由於負債過高，財務費用負擔沉重。衣戀集團去年1-3季度雖然錄得了2024億韓元的營業利潤，但同時產生了653億韓元的淨虧損。這主要是受到了該期間財務費用（3243億韓元）支出的影響。
除非衣戀集團大幅削減債務或營業利潤顯著提升，否則未來財務費用負擔預計將持續。由於衣戀集團沒有母公司，難以期待子公司的支援。因為如果其他子公司透過增資獲得衣戀集團的股份，股權結構可能會變得複雜。衣戀集團持有44.76%的庫存股，自身即為最大股東。第二大股東為持股40.68%的衣戀集團會長樸成秀，第三大股東為持股8.06%的郭淑在（樸成秀會長之妻）。
NICE信用評估高階研究員白周英評價稱：“考慮到資金籌措結構的複雜性等，衣戀集團的融資穩定性較競爭對手處於相對劣勢”，“由於過度借貸，財務穩定性指標處於略顯不穩定的狀態。”
在此背景下，衣戀集團近期發行了公司債券。公司曾於1月公告稱將發行規模為300億韓元的公司債券，但在需求預測後，將發行規模增加到了410億韓元。衣戀集團表示發行公司債是為了償還債務。僅在今年2月內，衣戀集團就需要償還約430億韓元的無擔保債券和短期債券。此次衣戀集團發行的公司債券利率為6.65%，然而2月到期的無擔保債券和短期債券利率為5.90%~6.50%水平。這意味著公司正在以更高的利率發行新債來償還原有債務。
去年11月發生的衣戀天安物流中心火災也可能成為變數。該物流中心記憶體儲著衣戀集團的時裝產品。受此影響，火災後時裝產品的配送出現了差錯。衣戀集團預計將獲得火災保險金，但短期內可能會對去年第四季度的業績產生負面影響。
衣戀集團相關人士就物流中心火災表示：“由於調查正在進行中，有關保險金理賠的具體內容尚未確定”，“火災後我們立即追加下單並生產了相關產品，去年的銷售額最終實現了增長。”
然而，信用評估行業認為不確定性依然存在。韓國企業評價高階研究員吳多妍表示：“預計從申請到獲得保險金存在時間差，因此中短期內財務指標的波動性將會加大”，“我們將持續監控保險金規模及入賬時間，以及物流中心修復資金支出規模和因投資擴大帶來的借款負擔控制情況。”
此外，也有觀點指出需要進一步出售資產。雖然衣戀集團近期決定出售Folder，但分析認為，為改善財務結構仍需要進行額外資產剝離。高階研究員吳多妍表示：“為了償還淨借款，有必要透過出售非核心資產來獲取資金”，但同時也提到“受建築業持續低迷影響，資產出售過程正面臨困難及延遲。”
衣戀集團相關人士解釋稱：“去年因完成辦公樓搬遷等事宜，投資相關的支出較多”，“主營業務表現正在持續改善，且隨著主要投資專案的結束，財務指標預計將逐步趨於穩定。”