[비즈한국] 奢侈品平臺 Ballant 最終陷入了清算的危機。由於在債權人會議上重整方案未能達到法定表決門檻，且法院拒絕了強制批准，Ballant 的重整程式被直接終止。業界普遍認為，隨著法院保護措施的消失，Ballant 走向清算的可能性大增。
同意率僅 35%……法院終止 Ballant 重整程式
首爾重整法院於 6 日拒絕了對 Ballant 重整方案的強制批准，並終止了其重整程式。法院公告稱，由於重整方案在債權人會議上未獲透過，根據《債務人重整及破產法》第 286 條第 1 項第 2 號規定，依法終止 Ballant 的重整程式。
Ballant 於 5 日提交的重整方案最終同意率僅為 35%，未能透過表決。按照規定，重整方案若要獲得透過，需達到債權人表決權 66.7%（三分之二）以上的同意。儘管 Ballant 此前寄希望於法院依職權進行強制批准，但法院最終未予採納。
作為韓國三大奢侈品平臺之一的 Ballant 於去年 3 月底申請了企業重整。共有債權人 1198 名，債務總額達 346 億韓元。在申請重整時，Ballant 代表崔亨祿（音譯）曾表示：“Ballant 的重整情況與其他案例本質不同。只要透過重整程式解決短期資金流動性問題，完全有能力迅速回歸正常。”
在重整過程中，Ballant 曾選定投資方 Asia Advisors Korea (AAK) 作為最終收購預定方。然而，AAK 提出的收購價格僅為 22 億韓元左右，以該資金計算，債權清償率僅為 5%。
隨後，Ballant 為提升重整方案的同意率，嘗試變更清償條件。在重整過程中，公司行使了否認權（即追回公司在危機時期不正當支出的財產），籌措了額外的清償資金。透過這些舉措，債權清償率由 5% 上調至 15.5%。這是為了挽回債權人意願、竭力避免破產而採取的孤注一擲的措施。
Ballant 多次申請延期債權人會議，力求爭取足夠的同意率。根據法院記錄，Ballant 原定於 2025 年 11 月 20 日召開第一次債權人會議，隨後推遲至 12 月 18 日，此後又先後推遲至 2026 年 1 月 15 日和 2 月 5 日，共更改了三次日期。在債權人會議舉行前兩天的 2 月 3 日，公司還向法院提交了重整方案第二次修訂案及修正前後對比表，試圖在最後時刻調整條件。這表明公司意識到僅憑原有方案難以滿足透過條件。
儘管做出了這些努力，截至 2 月 5 日的最終會議日，Ballant 仍未能獲得包括最大債權人 Silicon Two257720 在內的主要債權人的同意。最終，隨著法院拒絕強制批准，Ballant 的重整程式正式步入終結。
法院保護終結，實際上進入清算程式
此次事態因與去年透過強制批准“起死回生”的 TMON 案例形成鮮明對比而備受關注。TMON 因 2024 年的大規模結算延期事件進入了企業重整程式。隨後，儘管在債權人會議上未達到同意率要求，但於 2025 年 6 月透過法院的強制批准決定完成了重整。當時，收購方 Oasis 全額支付了 116 億韓元的收購款，法院據此判斷重整方案具有較高的執行可能性。
業界曾有觀點認為，由於 Ballant 已確保收購款到位，且以保護債權人生計為核心訴求，因此也可能像 TMON 一樣獲得強制批准。Ballant 於本月 2 日向法院提交了尾款結清報告，強調收購方 AAK 的資金能夠無障礙地投入重整方案的執行。此外，Ballant 代表崔亨祿在會上哭訴稱：“99% 的債權人，即 1189 名債權人都是透過該平臺維持生計的商戶，重整對於防止他們陷入連帶經營危機至關重要。”
然而，分析指出，法院拒絕 Ballant 的強制批准，與 TMON 不同，其核心障礙在於“清算價值保障原則”。TMON 在破產時債權人能拿回的資產幾乎為零，因此即便只有 0.7% 的超低清償率也能獲得批准。
反觀 Ballant，財務評估結果大不相同。根據泰成會計師事務所（音譯）提交的調查報告，Ballant 的清算價值約為 20 億韓元，而持續經營價值卻被評估為負 5 億韓元左右。這意味著公司經營的時間越久，價值反而虧損越多。法院據此判斷，Ballant 的重整方案無法讓債權人獲得比清算時更大的利益。
隨著重整程式被廢除，針對 Ballant 的法院保護措施也隨之終結。這意味著全面禁止強制執行的效力消失，債權人可以開始進行個別的強制執行。此前暫緩的債務償還義務也將恢復，預計 Ballant 的資金負擔將進一步加重。
業界普遍解讀認為，Ballant 已事實上進入破產清算程式。雖然 Ballant 方面仍可嘗試提交新的重整方案，但鑑於法院已基於“清算價值優先”原則做出不予批准的決定，再次申請獲得透過的可能性微乎其微。
公司的存續可能性也存疑。據悉，鼎盛時期曾有 120 多名員工的 Ballant，隨著人員不斷流失，目前僅剩下 20 人左右。業界評價稱，以目前的組織規模，難以進行正常的平臺運營或履行重整計劃。
Ballant 方面相關人士表示：“目前尚未確定未來的計劃或方向，我們正持開放態度討論各種可能性，也正在與收購預定方 AAK 繼續進行協商。”