[비즈한국] 泰光集團已參與KDB生命保險的預備投標。泰光集團近期頻繁收購多家企業，在併購（M&A）市場上展現出極強的存在感。對此，有分析認為這是在為泰光集團前會長李豪進迴歸預做鋪路，旨在重新整合事業版圖。不過，由於KDB生命保險的預備投標吸引了眾多大企業參與，泰光集團能否成功收購尚難以預料。
2022年宣佈“10年投資10萬億韓元”後積極開啟併購
據金融界透露，參與KDB生命保險預備投標的企業共有五家，分別是泰光集團、韓國投資金融集團、三星生命032830、韓華生命088350以及教保生命。財界目前正密切關注泰光集團。泰光集團自去年以來接連收購了愛敬產業018250、東星製藥002210、Smart Today以及萬豪南大門酒店（現萬豪明洞酒店）等，在併購市場表現搶眼。泰光集團此前也曾推進收購易思資產管理（IGIS Asset Management），但因條件不符而告吹。
泰光集團的這一系列大動作在某種程度上是預料之中的。泰光產業曾於2022年12月宣佈，未來10年將投入10萬億韓元。具體而言，計劃在石油化工領域投入6萬億韓元，在纖維領域投入4萬億韓元。雖然泰光集團近期的併購案難以被直接視為與石油化工及纖維業務有直接聯絡，但不可否認的是，該公司確實正在進行大手筆投資。
值得注意的是，即便在頻繁併購的背景下，泰光產業的財務狀況依然非常穩健。季度報告顯示，截至今年3月底，泰光產業的負債比率僅為13.52%。泰光產業資本總額超過4萬億韓元，而總負債僅為5000億韓元左右。這被解讀為得益於泰光集團長期堅持的“無借款經營”方針。另一核心子公司大韓化纖的負債比率也保持在17.85%的良好水平。
泰光集團的治理結構為“前會長李豪進家族→TRN→泰光產業·大韓化纖”。TRN是大韓化纖的最大股東，也是泰光產業的第二大股東。泰光產業的最大股東則是前會長李豪進。此外，泰光產業和大韓化纖共同控制著泰光集團的主要子公司。因此，泰光產業和大韓化纖良好的財務結構，可被解讀為泰光集團整體財務狀況健康。
事實上，泰光集團在2010年代對併購和投資表現得非常保守。資金支出較少也是其財務結構良好的背景之一。但過於保守的投資策略限制了其成長。2010年代初，泰光集團的財界排名還在30位左右，但如今已跌至第48位。即便如此，還是因為去年的積極投資才使得排名有所回升。
業績疲軟也被認為是影響投資基調的因素之一。泰光產業近年來業績下滑，因此急需能帶來利潤的新業務。事業報告顯示，泰光產業的營收從2022年的2.7038萬億韓元，一路減少至2023年的2.1263萬億韓元、2024年的2.0275萬億韓元，以及2025年的1.8274萬億韓元。此外，從2022年到2025年，該公司連續四年出現虧損。
泰光產業以石油化工和纖維為支柱業務。營收持續下滑的原因被解讀為石油化工行業不景氣、纖維領域競爭加劇，以及2010年代後投資消極所留下的後遺症。泰光產業今年第一季度實現營收5333億韓元，較去年同期有所好轉，但仍錄得114億韓元的營業虧損，未能擺脫赤字泥潭。
財界部分人士推測，泰光集團如此積極的併購行為與前會長李豪進的經營迴歸有關。李前會長此前因涉嫌逃稅等罪名被判處有期徒刑3年，於2021年10月刑滿出獄。之後，隨著2023年獲得特赦，他迴歸經營的障礙已被掃除。泰光集團開始在併購市場上展現積極面貌，正是在李前會長獲赦之後。這也是為何外界分析稱泰光集團正在按照李前會長的迴歸時機，重新梳理業務組合。檢察機關近期以涉嫌籌集秘密資金為由起訴李前會長，這被視為一個變數。不過，泰光集團相關人士在談及李前會長迴歸時表示：“目前尚未確定。”
KDB生命併購成功可能性如何？
泰光集團此次透過子公司興國生命參與了KDB生命的收購。金融界預估KDB生命的出售價格在1萬億韓元左右。根據季度報告，截至今年3月底，興國生命的總資產為23.8161萬億韓元，但現金及現金等價物僅為2174億韓元水平。不過，若能獲得泰光產業等其他子公司的支援，籌集1萬億韓元預計並非難事。
儘管市場對KDB生命的關注度很高，但預計其售價很難出現暴漲。這是因為除了KDB生命，市場上還有MG非壽險、法國巴黎卡迪夫生命保險等多家保險公司正尋求出售。韓國產業銀行從2014年起曾六次推進KDB生命出售，但均告失敗。如果此次交易再次流產，產業銀行將面臨“公款回收失敗”的指責。對於產業銀行而言，出售KDB生命也已刻不容緩。
參與KDB生命收購戰的韓國投資金融集團、三星生命、韓華生命等機構，其資本實力並不遜色於泰光集團，在金融界同樣擁有強大影響力。目前金融界的普遍看法是，KDB生命極有可能由韓國投資金融集團或泰光集團中的一方拿下。
截至今年3月底，三星生命的資產總額高達371萬億韓元。韓華生命和教保生命的資產總額也分別達到了178萬億韓元和149萬億韓元。KDB生命的資產總額約為16萬億韓元。對於三星生命、韓華生命或教保生命而言，收購KDB生命帶來的資產增幅僅在4~11%左右。但如果興國生命收購KDB生命，其資產將增加60%以上。而韓國投資金融集團目前尚無保險相關子公司，若能收購KDB生命，將為其補齊業務版圖。
產業銀行計劃近期確定合格收購候選人（Shortlist）並正式啟動對KDB生命的盡職調查。預計KDB生命收購的最終報價提交最快將於8月進行。
興國生命方面針對收購KDB生命一事未發表明確立場。