[비즈한국] 本週韓國綜合股價指數（KOSPI）經歷了極端的劇烈波動，投資者的信心大幅動搖。市場出現了難以預測的行情，單日內波動幅度達10%左右，隨後又伴隨反彈與再次下跌。專家指出，這種罕見的波動性主要源於資金向特定主導股集中、衍生商品的結構性侷限，以及面臨上半年結算週期的機構和外資進行了大規模的倉位調整。
史上首次一週內兩次觸發熔斷
本週的KOSPI市場處於大混亂狀態。23日週二，由於觸發了全面停止交易的熔斷機制（CB），指數一度下跌近10%。雖然24日和25日兩天分別反彈了3%至5%左右，但26日再度下挫5.81%，將之前的漲幅悉數回吐。
由於僅隔三天就出現了劇烈下跌，韓國股市自開市以來首次出現一週內兩次觸發熔斷的情況。用於暫停程式交易報價效力的側邊卡（Sidecar）今年已累計觸發29次，已超過2008年全球金融危機時期的年度紀錄（26次）。KOSPI200波動率指數（VKOSPI）也一度飆升至95.09的高位，重新整理了歷史紀錄。
上半年結算臨近，外資與機構進入再調整階段
證券界認為，此次周內劇烈波動的決定性背景，首先是機構與外資的大規模倉位調整。隨著6月末半年度業績結算的臨近，外資與機構開始了大規模的倉位再平衡（Rebalancing）。掌握鉅額基金的機構在結算節點，針對此前短期急漲的大型半導體股票進行了大規模獲利拋售，從而加劇了指數的下跌。實際上，僅在26日當天，外資就拋售了價值4.3萬億韓元的股票，機構也淨賣出了價值4.1萬億韓元的股份，對指數造成了巨大壓力。
梅利茲證券分析師黃秀旭（音）指出：“從全球基金的角度來看，必須強制滿足半年度末的風險限額和各國配置比例，而26日的交易實際上是最後的機會。為了調整近期暴漲的韓國半導體比重，開盤前的集合競價階段就開始出現大量的籃子交易拋售。與其說是結構性撤離，不如將其視為臨時的倉位再調整。”
半導體槓桿ETF成為“迴旋鏢”
近期市場推出的追蹤三星電子005930和SK海力士000660等大型半導體股兩倍漲幅的單隻股票槓桿交易型開放式指數基金（ETF），反而成了股市的迴旋鏢。這些產品在股價上漲期透過追加買入現貨和期貨來最大化收益率，但相反，在股價下跌時卻存在被迫清理持倉的“空頭伽馬（Short Gamma）”弱點。因此，在進入下跌行情時，出現了止損式拋售機械化放大的惡性迴圈，最終導致市值權重較大的大型股動盪，使整個KOSPI承受了巨大沖擊。
外部宏觀經濟環境也在一定程度上提高了市場的敏感度。在面臨美聯儲（Fed）未來利率走向以及主要就業和物價指數釋出之際，全球資金的警惕心理達到了頂點。受此結果影響，外資的供需在盤中也頻繁改變方向，進一步加劇了股市的波動。
半導體期待感依舊……切忌追漲
證券界將此次急跌解讀為由供需因素導致的短期陣痛，而非基本面的崩潰。分析認為，以月末為節點，機構的倉位調整結束後，股市將逐漸趨於穩定。
基於人工智慧（AI）熱潮的半導體行業前景依然令人期待。行業風向標——美國美光科技（Micron Technology）已證明了其良好的業績，因此市場也非常關注7月釋出的韓國代表性企業的財報。預計於7月7日公佈初步業績的三星電子，其二季度營業利潤預期約為84.1萬億韓元，而即將於23日公佈財報的SK海力士預期約為63.2萬億韓元左右。
不過，下半年預期的國內外基準利率上調以及韓國國民年金縮減國內股票比重的可能性，仍被視為變數。專家建議，由於短期內機械化的被動資金可能隨時引發盤中波動，應避免追漲或因恐懼而盲目跟風交易，並建議繼續保持以業績對比被低估的優質股為中心的零股買入策略。