[비즈한국] 歐洲初創企業生態系統近期出現了一項引人注目的人事變動。訊息稱，德國風險投資公司 Visionaries 的普通合夥人 Judith Dada 將加入柏林人工智慧初創公司 Langdock 並擔任聯席執行長。Langdock 是一家企業級人工智慧運營平臺，旨在幫助企業在一個平臺內同時使用 OpenAI、Anthropic、Google Gemini 和 Mistral 等多種人工智慧模型。
這一訊息之所以在歐洲初創圈引起關注，不僅是因為知名投資人轉投初創企業，更在於 Dada 在擔任 Langdock 聯席執行長的同時，還將繼續保留其在 Visionaries 的高階合夥人身份。也就是說，她並沒有完全從投資人轉型為運營者，而是站在了風險投資與初創企業最高管理者的中間地帶。
歐洲 VC 人員流動=歐洲的戰略議程
在歐洲，風險投資人轉向初創企業運營崗位的現象近期正在逐漸增多。然而，在職投資人擔任其所投專案公司的核心職務，同時又保持與投資機構關係的情況仍屬罕見。因此，Dada 的調動與其說是一次簡單的職業轉型，不如說是一個象徵性事件，折射出了人工智慧時代歐洲風險投資的走向。
德國此前已有類似案例。德國風險投資公司 Project A 的聯合創始人 Uwe Horstmann 於 2025 年出任德國國防初創公司 STARK 的執行長。STARK 是一家開發無人機和無人國防系統的企業，獲得了紅杉資本（Sequoia Capital）、北約創新基金（NATO Innovation Fund）、In-Q-Tel 以及 Project A 等機構的投資。Horstmann 出身德國預備役軍官，是歐洲國防初創投資領域的代表人物。他擔任 STARK 執行長，標誌著投資人不再僅僅充當資本供應者，而是直接投身於歐洲安全與技術主權這一宏大議程之中。
Dada 和 Horstmann 的案例有一個共同點：他們轉入的領域並非簡單的消費類 App 或一般企業軟體，而是關乎歐洲戰略議程的領域——一個是人工智慧，另一個是國防。這兩個領域僅靠技術是不夠的，還需要客戶信任、政府關係、政策理解、資本運作以及行業敘事。在這些領域，優秀的投資人比起單純的顧問，更有能力直接代表公司並向市場闡述願景。
VC 與初創企業之間的人員流動日趨活躍
事實上，在過去一兩年內，歐洲從風險投資轉向初創企業運營的案例明顯增多。歐洲初創媒體 Sifted 在 2025 年報道稱：“歐洲的 VC 投資人正在離開董事會會議室，走向初創企業。”報道指出，許多年輕的投資人正離開風投機構，轉而投身於 AI 初創企業、開發者平臺、增長團隊、戰略財務團隊或擔任高管助理。文中列舉了 Lakestar 的首席投資稽核員加入 AI 輔導初創公司 Praktika、White Star 的投資人加入 AI 資料初創公司 Encord 的增長團隊、Hedosophia 的投資人出任開發者平臺 Gitpod 高管助理等案例。
造成這一現象的原因有幾點。首先，歐洲風投生態系統本身已進入成熟階段。2021 年，在初創投資熱潮中，VC 是最具吸引力的職業之一。然而，隨著利率上升、初創企業估值回撥以及基金募資難度加大，風投行業的節奏也隨之放緩。尤其是對處於職業生涯初期的投資人來說，多年來重複進行專案評估、開會、撰寫投資稽核報告的工作，比起親手打造公司，吸引力開始下降。
其次，人工智慧加速了這一流動。人工智慧不僅是一個新興產業，更在徹底改變產品開發、銷售、組織運作、成本結構及客戶引入方式。過去 SaaS 時代的投資公式在 AI 時代已不再適用。僅靠投資人在外圍分析公司已不足夠。實際開發產品、部署、觀察客戶反應，並以周為單位不斷進行實驗的現場感變得至關重要。因此，一些投資人選擇了成為“創造者”，而非“觀察者”。
第三，歐洲的技術主權論調日益高漲。人們對歐洲在人工智慧、國防、能源、半導體、量子技術等領域不應過度依賴美國或中國產生了強烈共識。這些領域的初創企業僅靠開發好產品很難成長，與政府、大企業、研究機構、監管機構以及國防和工業客戶的關係至關重要。在這種背景下，擁有行業網路和敘事能力的投資人親自擔任執行長或聯席執行長，能夠向市場釋放出強有力的訊號。
韓國初創圈的情況如何？
韓國在 2025 年曾因一位投資人轉變為初創企業創始人而引發爭議。FuturePlay 的代表 Ryu Jung-hee 在辭去執行長職務後，創立了機器人基礎模型初創公司 RLWRLD。RLWRLD 成立時獲得了 210 億韓元的種子輪融資，隨後在戰略投資者的支援下追加融資，成為物理 AI 領域的代表性初創企業。
Ryu Jung-hee 和 Judith Dada 的案例看起來相似，但存在本質區別。Ryu Jung-hee 是辭去風投公司職務後重新創業；而 Dada 則是在擔任在職風投合夥人的同時，擔任投資組合公司的聯席 CEO，並保持與原投資機構的聯絡。因此，從利益衝突的角度來看，Dada 的案例更為複雜。
當風投人成為特定投資組合公司的代表時，人們難免會質疑其精力和資源是否過度集中於一家公司。基金出資人可能會詢問核心管理人員角色的變化如何影響基金運營。在後續融資環節中，可能會出現估值、股權稀釋、後續投資權、現有投資方參與度以及是否投資競爭對手等爭議。
儘管如此，不能簡單地僅以負面視角看待這一趨勢。這反而向韓國初創生態系統提出了一個重要問題：在人工智慧和機器人技術迭代速度極快的領域，投資人是否應始終站在外圍只做評估者？擁有創業經驗的投資人再次創業，對生態系統是有害的，還是為了解決更大問題的一種自然迴圈？
長期以來，韓國初創圈對“創始人”、“風險投資(VC)”、“加速器(AC)”、“大企業風投(CVC)”的角色劃分比較明確。但在深科技（Deep Tech）和 AI 時代，這一界限很可能會模糊化。優秀的創始人成為投資人，優秀的投資人重回創業戰場，成功的運營者創立基金，以及風投機構深度介入特定技術領域的公司創立與成長，這些情況將變得更加普遍。這或許正是生態系統走向成熟的訊號。
當然，前提很明確。界限越模糊，治理結構就越需要清晰。投資人創業，或是擔任被投公司的高管，亦或是保持與原有投資機構的關係，這些都是可行的。但在此過程中，必須明確履行對基金出資人的告知義務，明確核心人才條款，完善利益衝突管理，界定是否與現有投資組合存在競爭，規範基金資源使用範圍及決策權的調整。這些問題不能僅靠“良好的願景”或“重大的技術轉型期”這一理由就掩蓋過去。
Dada 加入 Langdock 向歐洲 AI 生態系統傳遞了一個強烈的資訊：若要談論歐洲的 AI 主權，投資人不能再僅僅是觀察者。Project A 的 Horstmann 轉投 STARK 也可從同一脈絡理解。歐洲風投人走向初創企業一線，不是簡單的職業流行，而是技術轉型期投資人角色演變的訊號。
韓國也將出現更多類似的舉動。特別是在人工智慧、機器人、國防、能源、生物、半導體等需要資本、技術、行業客戶與政策網路協同的領域。重要的不是刻板地將誰劃分為投資人、誰是創始人，而是當角色轉換時，相應的責任是否隨之轉變，以及這種變化是否以提升生態系統信任的方式被管理。
最終，問題匯聚為一點：投資人到底是評估公司的人，還是創造公司的人？在歐洲，這個答案正在一點點改變。而這種變化，也即將抵達韓國初創圈。
作者 Lee Eun-seo 在韓國主修法律，並在柏林學習戲劇。目前定居於藝術之都及歐洲初創中心柏林，與城市共同成長，並透過 123Factory 致力於連線韓德兩國的初創生態系統。