[비즈한국] 金融監督院院長李燦振（音譯）針對三星電子005930和SK海力士000660單一標的槓桿交易型開放式指數基金（ETF）出現的過熱現象所發表的言論，在證券業引發了不小的震盪。李燦振院長在22日的例行記者會上表示：“由於交易週轉率等指標飆升，市場的不穩定性和波動性已嚴重加劇。”他甚至坦言：“即便當時躺在地上撒潑打滾也應該阻止的，現在感到很後悔。”特別是他在發言中直指證券業，稱“在賭局中只有抽水的人賺錢，這隻會造成讓證券公司賺得盆滿缽滿的結果”。
對此，證券業產生了“難道證券公司就是軟柿子嗎”的強烈牴觸情緒。輿論批評稱，在李在明總統提出“槓桿產品的必要性”後，金融當局為了留住流向海外的資金而火速推進了這些政策，如今卻把證券公司“妖魔化”。
金融當局對槓桿ETF過熱感到困惑
引入單一標的槓桿ETF的初衷是為了緩解高匯率問題。金融當局認為，所謂的“西學螞蟻”（指投資海外股市的韓國散戶）投資美國股市（TQQQ、SOXL等）的資金流加劇了高匯率和國內股市的低迷，因此以將流向海外的資金留在國內為目標，推進了2倍槓桿的ETF和ETN。
然而，目前的評價是其效果“微乎其微”。匯率完全沒有跌破1500韓元的跡象。李燦振院長在記者會上也承認：“作為從香港（在香港上市的類似產品的投資需求）迴流資金的方案，效果似乎並不理想。”他還坦言：“另一方面，副作用卻變得太大，政府對此也感到非常苦惱。”這實際上承認了政策效果與預期背道而馳。
事實上，副作用相當嚴重。據金監院透露，上月27日上市的三星電子和SK海力士單一標的槓桿ETF的日均交易週轉率高達122.5%，甚至有單日達到了200%。考慮到普通股票型ETF的年度週轉率通常在100%左右，這屬於極端的過熱狀態，即僅一天就完成了其他ETF產品一年的交易量。
在此過程中，據推算證券業一年可獲得5萬億至10萬億韓元的交易手續費。這正是李燦振院長髮表“只讓證券公司發財”言論的背景。
“當初說要搞的是你們” 證券界滿腹委屈
然而，證券業對此表示強烈不滿。他們認為，是金融當局為了誘導國內投資者的激進投資傾向，主導放寬了高風險槓桿產品的監管，如今卻反過來將證券公司“妖魔化”。
特別是批評聲音指出，當局在沒有充分聽取一線意見的情況下，急躁地鋪開了政策攤子，當副作用頻發時，又給證券公司戴上了“賭局惡棍”的帽子。
實際上，截至去年末，國內投資者持有的美國股票型槓桿餘額為23萬億韓元，韓國人持有納斯達克3倍槓桿ETF（TQQQ）的比例達到11%，持有半導體指數3倍槓桿ETF（SOXL）的比例高達25%。考慮到韓國投資者“激進的傾向”，有觀點認為當初就應對槓桿產品保持謹慎。
此外，還有批評稱，像三星電子或SK海力士這種追蹤特定標的2倍波動性的產品，其資產價值會隨標的資產當日漲跌幅劇烈波動，當局理應預見到這必然會導致超短線交易和短期投機資金扎堆，但顯然對此考量不足。
某證券業相關人士提高嗓門批評道：“當初是政府和金融當局主導說要像美國那樣創造各種產品來吸引投資者，如今風險成了現實，僅過了一週就主持緊急會議，負責人還在公開場合指責證券公司，這就是所謂的金融先進國嗎？”他進一步強調：“如果政府明知國內投資者的傾向，卻為了匯率穩定目的而火速強推，那就是政府徹底的政策失敗。”
此外，不少聲音指出，不應期待流入三星電子或SK海力士單一標的槓桿產品的個人資金能迴流國內。據分析，去年10月在香港交易所上市的三星電子和SK海力士單一標的槓桿產品中，韓國個人投資額僅為5000億至1萬億韓元左右，從最初來看就達不到穩定匯率的水平。
甚至還有人反駁稱，證券公司的負擔反而加重了。隨著ETF和ETN交易的活躍，附加費用也在增加。據推算，證券公司需承擔的農漁村特別稅及教育稅等稅收負擔每年也將達到數百億韓元。還有按交易額比例徵收的針對大企業的博彩及教育相關稅目。此外，伴隨著證券公司業績的好轉，有關“可能會對證券公司徵收暴利稅”的擔憂也開始浮出水面。
另一位證券公司相關人士擔憂道：“目前的韓國綜合股價指數（KOSPI）呈現出三星電子和SK海力士這兩隻股票佔總市值60%的異常結構。問題在於，在這樣的節骨眼上，金融當局強行推出了槓桿產品，當投資者大量湧入時，如果轉而指責證券公司而不是投資者，那麼以後證券公司的產品自主性還能進一步擴大嗎？”