[비즈한국] 隨著與樂天影業（Megabox）合併計劃的流產，樂天影院（Lotte Cinema）開始著手製定獨立生存策略。市場有觀點認為，鑑於韓國國內影院的恢復態勢尚不明朗，樂天文化（Lotte Cultureworks）必須在其唯一的海外業務地——越南市場尋求突破。然而，由於越南法人目前處於資不抵債的狀態，且總公司持續為其提供債務擔保，如何改善越南業務的盈利能力並管理財務負擔，已成為樂天文化未來面臨的主要課題。
中央集團流動性危機餘波……樂天影院與樂天影業“大合併”流產
本月1日，樂天購物（Lotte Shopping）釋出公告稱，樂天文化此前與中央內容（ContentreeJoongAng）推進的樂天影院與樂天影業的合併程式已宣告中斷。樂天購物表示：“為推進中央內容與樂天文化及樂天影業中央（Megabox JoongAng）之間的合併而簽署的諒解備忘錄（MOU），因期限至2026年6月30日止而自動解除，合併相關程式隨之終止。”
此前，樂天文化與樂天影業中央曾在去年5月簽署了合併諒解備忘錄。樂天影院與樂天影業的合併曾被視為院線行業的“大事件”。在影院市場低迷、院線生存危機加劇的背景下，作為行業第二、三名的兩家企業聯手，一度讓外界對其形成挑戰行業老大CGV的“雙雄格局”充滿期待。
雙方雖向韓國公平交易委員會申請了企業合併事前諮詢，並著手進行引資，但合併程式推進緩慢。在此過程中，上個月中央集團爆發流動性危機，導致樂天影業中央申請了重整程式。最終，隨著諒解備忘錄期限屆滿，兩家公司的合併宣告流產。
樂天影業中央於6月14日申請重整，法院於同月30日決定啟動重整程式，標誌著該程式正式開始。樂天影業中央提交重整計劃的截止日期為今年12月1日。目前，樂天影業中央正在執行法院批准的各項流程，包括支付員工工資、租金、電影發行分成、賣品原材料採購費以及設施管理服務費等影院運營必要支出。
根據BizHankook採訪，樂天影業中央已於本月2日向法院提交了選任結構調整負責人（CRO）的申請書。CRO是負責統籌重整企業資金管理、結構調整及重整計劃制定的專業負責人。隨著樂天影業中央著手選任CRO，意味著重整程式已進入正式的結構調整階段。
樂天影院越南業務……債務擔保壓力只增不減
與樂天影業的合併流產後，樂天影院必須在低迷的院線市場中制定獨立生存策略。樂天文化去年的營業收入為4345億韓元，同比（4517億韓元）減少了3.8%。2024年雖實現了3億韓元的營業利潤，但去年卻轉為虧損，營業損失達105億韓元。市場份額也在不斷下滑，從2023年的33.7%降至2024年的28.5%，去年進一步萎縮至27.9%。
樂天文化的頹勢主要受電影市場低迷的影響。據韓國電影振興委員會電影政策研究院統計，影院總觀眾人數繼從2023年的1.2514億人減少至2024年的1.2313億人後，去年進一步降至1.0609億人。這意味著疫情後曾出現復甦跡象的觀眾人數，再次迴歸下滑趨勢。
今年第一季度，《王與生活的男人》吸引了超過1500萬觀眾，引領了影院市場熱潮，加上《如果我們》的長線放映以及《阿凡達：火與灰》等外片的表現，市場久違地出現了活力。據電影振興委員會統計，第一季度總觀眾人數為3190萬人，同比增加53.2%。樂天文化在第一季度也成功扭虧為盈，實現了79億韓元的營業利潤。雖然第二季度積極氛圍有所延續，但業界評價其熱度較第一季度有所減弱。因此，也有分析認為，現在就判定上半年短暫的火爆是市場正式復甦還為時過早。
在韓國國內電影市場增長依然不確定的情況下，海外業務的重要性日益凸顯。特別是鑑於越南是目前樂天影院唯一的海外業務據點，越南市場的表現預計將成為未來獨立生存策略的核心變數。
樂天文化於2008年作為韓國院線行業首家進軍越南市場的企業，目前共運營45家影院。過去雖曾在中國、印度尼西亞、香港等地經營過影院業務，但因業績不佳均已撤出，目前海外業務僅剩越南市場。業界認為，越南的人均電影觀看次數低於周邊國家，未來電影院行業仍有充足的增長空間。
不過，越南市場的表現尚未達到預期。今年第一季度，樂天影院越南法人實現營收191億韓元，淨利潤22億韓元。相比之下，比樂天影院更晚進軍越南的CJ CGV越南法人同期實現營收647億韓元，淨利潤41億韓元。財務結構也是一大負擔，樂天影院越南法人資產總額為負2062億韓元，處於完全資不抵債狀態。
即便越南法人業績和財務結構尚未穩固，樂天文化仍持續提供擔保支援。上個月，公司決定為越南法人從新韓銀行借款的1000萬美元（約151億韓元）提供債務擔保。擔保規模相當於樂天文化自有資本（1300億5203萬韓元）的11.63%。在此之前，去年9月也曾為向新韓銀行及韓亞銀行的2350萬美元（約325億韓元）借款提供過債務擔保。目前，樂天文化債務擔保餘額總計為658億9756萬韓元。
業界認為，隨著越南法人依賴金融機構借款的結構持續，樂天文化的擔保負擔也在加大。若越南法人業績改善延遲，不僅該業務自身承壓，也可能導致總公司揹負沉重的財務負擔。
樂天文化相關人士表示：“在運營越南市場影院的同時，我們也正在開展電影投資和發行。由於越南市場持續增長，目前仍處於投資階段。”並補充道：“最近的債務擔保也是當地法人為進行金融交易而採取的常規信用增強措施。未來是否繼續支援，將綜合考慮專案成果、市場前景及財務狀況等因素做出判斷。”