[비즈한국] 去年7月進入企業重整程式的Chorocmaeul，在簽署預先重整併購（M&A）投資協議後，正式擺脫法定管理的可能性大幅增加。隨著首爾重整法院批准Chorocmaeul債權人簽署投資協議，由合作供應商、加盟店及環保農戶等直接收購公司的重整程式已全面展開。
“拯救Chorocmaeul”：債權人協議會簽署投資協議
據Bizhankook採訪瞭解，首爾重整法院於20日受理了Chorocmaeul提交的預先重整M&A投資協議簽署申請。據此，Chorocmaeul計劃在27日前提交重整計劃細則，並於8月5日前提交最終方案。隨後，若法院批准該重整計劃，其重整程式將實際上進入收尾階段。
此次收購主體並非外部企業，而是“Chorocmaeul債權人協議會”。由合作供應商、加盟店店主及環保農戶等主要債權人組成的協議會決定直接收購Chorocmaeul。據悉，一旦結束重整程式，債權人協議會代表李元英（音譯）將負責Chorocmaeul的未來經營。
債權人協議會在上月30日提交重整計劃後，根據法院要求先行簽署了投資協議。在通常的重整程式中，先批准重整計劃再簽署投資協議是慣例，因此這種方式較為罕見。業界分析認為，鑑於債權人直接介入收購的模式並不多見，法院可能是為了提前核實重整計劃的可行性，才要求優先完成投資協議的簽署。
Chorocmaeul於去年7月向法院申請重整，並從同年8月開始推進預先重整M&A。雖然選定三日會計師事務所（Samil PwC）作為併購顧問並積極尋找投資方，但近一年來未能找到合適的買家。據業界透露，今年上半年雖曾與有潛力的買家進行協商，但最終告吹。
由於尋找買家受阻，重整程式也面臨危機。據稱，法院曾通知，若截至3月仍無法制定出重整計劃，則可能廢除其重整程式。為此，債權人協議會決定投入額外資金，以維持Chorocmaeul的營業網並推進經營正常化。
今年4月，各方討論了“債權人主導的預先重整M&A”推進方案，據悉母公司Jeongyookgak方面也對該收購方案表示同意。此後，債權人協議會持續就籌集收購資金及制定重整計劃進行磋商，並加快了債權人主導的預先重整M&A程序。
Chorocmaeul非常對策委員會相關人士表示：“對於債權人而言，在優先回收債權還是拯救營業網之間糾結了很久。最終認定只有Chorocmaeul活下去，交易夥伴、加盟店和環保農戶才能共同生存，因此做出了收購的決定。”
超越單一企業存續，影響國內有機農生態系統
Chorocmaeul是韓國代表性的環保及有機農食品專業零售企業。1999年作為《韓民族日報》子公司成立，2009年被大象集團（Daesang Group）收購，2022年被線上肉類平臺Jeongyookgak以約876億韓元收購。然而，Jeongyookgak在收購Chorocmaeul後，因線下流通網運營壓力疊加投資市場萎縮等因素陷入流動性危機，最終於去年7月與Chorocmaeul一同進入企業重整程式。
如果Chorocmaeul的重整程式圓滿結束，將成為韓國企業重整歷史上值得關注的案例。由合作供應商、加盟店主、環保農戶等利益訴求各異的主要債權人直接籌集資金、收購重整企業並推動經營正常化的方式被評價為極不尋常。
債權人直接介入收購的背景，似乎在於各方認為Chorocmaeul的存續已不僅是個別企業的生存問題，更與韓國國內環保食品流通生態系統的整體鏈條息息相關。Chorocmaeul與Hansalim、自然之夢（Nature Dream）等共同承擔著國內環保食品流通網的支柱作用，是環保農戶和有機食品製造業的重要銷售渠道。因此，外界擔憂若Chorocmaeul倒閉，不僅合作供應商和加盟店受損，環保農戶的生產基礎也將面臨巨大壓力。
Chorocmaeul非常對策委員會相關人士表示：“有機農產品在普通農產品市場上難以獲得應有的價值，因此對專業流通網的依賴度很高。如果Chorocmaeul這一核心渠道消失，不僅是農戶的收益基礎，連整個有機農生產體系都可能動搖。”
業界預計Chorocmaeul的重整程式將在今年8月內結束。不過，在程式結束後，如何穩定供應鏈及加盟業務，並透過恢復盈利來夯實可持續發展的商業基礎，將是未來的主要課題。