[비즈한국] 創造了第一人稱射擊遊戲《絕地求生》（PUBG）成功神話的遊戲公司Krafton，於8日向韓國交易所提交了上市預備審查申請，正式啟動首次公開募股（IPO）。在此之前，市場早已反響熱烈。Krafton的股票在場外交易市場的價格急劇上漲，從此前不足200萬韓元飆升至250萬韓元左右。Neptune217270等投資了Krafton的上市公司股價也隨之水漲船高。
市場對Krafton的期待感極高，其行動速度遠超“今年年底上市”的預期。作為今年IPO市場的最大熱門之一，由於《絕地求生》在網咖擁有極高的市場佔有率，Krafton已被視為具備與Nexon、NCSoft036570、Netmarble251270同等價值的企業。目前其市值已超過20萬億韓元，市場普遍對其估值在20萬億至30萬億韓元之間。
投資界人士指出，應當關注Krafton的大部分舊股掌握在VC（風險投資）手中的事實。即便上市，預計公開募集規模也僅在10%左右，這進一步推高了Krafton的身價。然而，過度依賴《絕地求生》這一單款遊戲的現狀是其主要風險點。考慮到這一點，Krafton計劃於今年年內推出《絕地求生：新之戰》（PUBG: New State），旨在搶佔北美等海外市場。
營收與營業利潤雙贏……估值上看30萬億韓元
Krafton的前身是2007年成立的Bluehole。2017年，其子公司PUBG推出的線上射擊遊戲《絕地求生》在全球範圍內獲得巨大成功，展現了強大的市場影響力。特別是移動端《絕地求生》同樣大獲成功，帶動業績爆發式增長。
Krafton去年的合併財報顯示，銷售額為1.6704萬億韓元，營業利潤為7739億韓元。其營業利潤僅次於Nexon（1.1907萬億韓元）和NCSoft（8248億韓元），位居行業第三，是Netmarble（2720億韓元）的兩倍多。
雖然原計劃在年內上市，但Krafton的動作開始加快。於8日向韓國交易所提交了上市預備審查申請，正式開啟IPO流程。考慮到預備審查需在45天內完成的進度，預計最遲在7至8月左右進行公開認購。
場外市場對Krafton的期待感非常強烈。據場外交易網站“38 Communications”9日下午的資料顯示，其股價較前一交易日上漲5萬韓元（2.17%），達到每股235萬韓元。這與3月初180萬韓元左右的價格相比漲幅驚人。在“38 Communications”網站上經常可以看到這樣的留言：“即便出價250萬韓元，（賣家）也不願出售，實際上交易價格已經達到了260萬至270萬韓元左右。”在場外市場，Krafton的市值已突破20萬億韓元，投資界甚至有“市值可能超過30萬億韓元”的強烈預期。這已輕鬆超越了去年掀起IPO申購狂潮的Kakao Games（4萬億韓元規模）。
受此影響，持有Krafton股份的Neptune、AJU IB Investment027360等公司股價也呈現上漲趨勢。一年前（去年4月）股價在5000韓元左右的Neptune目前已漲至28000韓元左右，而此前在1100韓元左右徘徊的AJU IB Investment則漲至8500韓元水平。雖然兩家公司持有的Krafton股份均不足5%，但市場評價認為這是投資預期得到了充分反映。
大部分舊股歸VC所有是關鍵
投資界人士指出，應當注意Krafton的大部分舊股屬於VC等運營機構。這意味著即便上市，短期內可在市場上流通的股份規模可能不會太大。
目前，Krafton的最大股東是擁有16.43%股份的議長張炳圭。騰訊子公司Image Frame Investment持有15.52%，張議長與IMM Investment等共同成立的私募股權基金Belize One持有6.47%，KNet文化內容專業投資組合持有5.38%的股份。除此之外，包括投資運營公司在內的可交易籌碼僅在20%出頭，且交易所上市的公募規模預計僅為10%左右，這也是推高Krafton場外價格的原因之一。前述投資界相關人士暗示：“除了近期IMM Investment發行的新股外，舊股中的大部分都歸VC所有。”
缺乏繼《絕地求生》之後的後續熱門作品是Krafton必須解決的課題。儘管公司正在努力豐富遊戲陣容，但高度依賴《絕地求生》的收益結構仍是隱患。事實上，除了負責《絕地求生》的PUBG工作室外，Krafton聯合體中的大部分子公司均處於虧損狀態，開發《TERA M》的Squall工作室最終已停業。此外，去年底受中印衝突影響，在印度市場表現強勁的《絕地求生》移動版被禁，也對公司營收造成了重大打擊。
因此，Krafton計劃今年推出《絕地求生：新之戰》以擺脫“單款遊戲依賴症”。該遊戲瞄準了北美和歐洲市場，Krafton計劃配合IPO程序，全力推動《絕地求生：新之戰》的成功。
投行市場相關人士表示：“可以斷言，在今年二至三季度的IPO專案中，Krafton的熱度最高。大家都在密切關注流通籌碼有限的Krafton在上市後的股價走勢。”