[비즈한국] 受Kakao掌門人（經營革新委員會委員長）金範洙被捕的影響，Kakao娛樂的首次公開募股（IPO）期待感大幅下降。Kakao娛樂曾被寄予厚望，被視為Kakao進軍全球市場的先鋒基地，也是最有力的下一任上市候選者。去年從沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）和新加坡政府投資公司（GIC）處籌集的約1.16萬億韓元資金，也以IPO為前提條件。然而，隨著集團內部利空不斷，上市程序似乎已按下暫停鍵。近期，由於司法風險加劇，甚至出現了為了償還投資款而放棄上市、出售股份的傳聞。這與競爭對手Naver Webtoon今年6月進入美國納斯達克市場、正式開啟全球擴張的步伐形成了鮮明對比。
Naver已登陸納斯達克，而Kakao卻……
Kakao的內容板塊業績停滯不前。Kakao於本月8日公佈了第二季度暫定業績。內容板塊銷售額為1.0496萬億韓元，與去年同期水平持平。包括故事（網路漫畫、網路小說）、音樂、媒體等在內的內容銷售額在去年第三季度達到1.1310萬億韓元的高峰後，第四季度降至1.0420萬億韓元，今年第一季度為1.0340萬億韓元，連續兩個季度下滑，但第二季度呈現出小幅改善趨勢。內容板塊中，故事業務第二季度銷售額為2157億韓元，同比下降7%。這是因為為應對日本網路漫畫市場日益激烈的競爭，Piccoma加大了戰略營銷力度，導致成本增加。
在Naver Webtoon上市納斯達克等網路漫畫行業擴張的浪潮下，Kakao本應加大投入，但隨著Kakao經營革新委員會委員長金範洙被移交審判，Kakao娛樂的既有戰略不可避免地受到阻礙。Kakao娛樂是由Kakao Page和Kakao M於2021年合併而成的Kakao綜合內容子公司。自收購SM娛樂後，Kakao娛樂在銷售額和利潤指標上有所增長，但隨著捲入各種風險，也面臨著嚴重的後遺症。
業內對於IPO的期待感已降至冰點。鑑於SM娛樂股價操縱爭議已移交法庭審理，輿論普遍認為，在司法風險解決之前，推進上市將非常困難。由於事態長期化且掌門人被捕，企業價值預計會被調低，加上市場低迷以及金委員長缺位帶來的決策層面問題也不容忽視。
Kakao集團2021年曾達到120萬億韓元的市值，在金委員長被簽發拘捕令的次日（上月23日），市值便從前一天的36.3830萬億韓元蒸發了1.7120萬億韓元（4.70%），跌至24.6710萬億韓元。今年1月股價為6.19萬韓元的Kakao，在金委員長被捕後，股價已跌至3.8萬韓元左右。
SM娛樂本想作為雙翼，結果卻成了枷鎖
Kakao危機的本質在於，其經營方式並非致力於平臺主業創新，而是試圖透過拆分子公司上市來積累資本。其核心正是“Beyond Korea”戰略和Kakao娛樂。Kakao在KakaoTalk成功後，透過收購有前途的企業擴大了外延，即培養被收購企業並進行上市，從而籌集所需資金。Kakao娛樂被評價為繼Kakao Games293490之後的下一個IPO候選者，自正式成立以來，關於其上市的傳聞始終不斷，是核心子公司。
Kakao為了將娛樂業務作為進軍全球的墊腳石，從沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）和新加坡政府投資公司（GIC）籌集了總計1.1540萬億韓元資金，持股比例達10.2%。此次，SM娛樂成了關鍵。檢方認為，Kakao為了在上市前提升Kakao娛樂的價值，強行收購了擁有知名藝人和音樂智慧財產權（IP）的SM娛樂。
世宗大學經營系教授黃龍植指出：“IPO本應是手段而非目的，但無論行業如何，企業都將IPO視為帶來差價的企業成功公式。Kakao事件就是其副作用的結果。目前需要恢復信任並重建領導力，短期內IPO很難推進。”
在危機局勢下，包括Kakao Games、Kakao VX在內的部分子公司也傳出了出售傳聞。Kakao在2021年因“像章魚爪一樣”的擴張商業模式被指侵犯巷弄商圈後，縮減了子公司數量。截至2021年6月，其子公司為158家，目前已縮減了近5%，降至124家。不過，Kakao方面對此類出售傳聞劃清了界限。雖然暗示了對部分子公司的“交通整理（精簡）”，但對於特定子公司的出售等事宜保持緘默。
Kakao代表鄭申雅在8日的業績電話會議上表示：“下半年將加快對KakaoTalk平臺或人工智慧（AI）業務關聯性不足的業務進行效率化工作。雖然目前難以公開詳細內容，但一旦正在研討的方案具體化，將與市場進行溝通。”
僅因傳出出售股份的可能性，對於Kakao娛樂而言已是恥辱。據預測，Kakao娛樂需在今年年底重新協商IPO前階段（Pre-IPO）簽署的合同條款。Kakao娛樂相關人士表示：“關於上市尚未做出具體決定。公司計劃在能夠從長期角度最大化企業和股東價值的最佳時機推進。”