[비즈한국] KB金融105560集團於2023年11月任命梁鍾禧為KB金融集團會長。KB金融集團去年實現營收85.2141萬億韓元，淨利潤5.0286萬億韓元，創下歷史最高業績。這一成績超過了競爭對手新韓金融集團、韓亞金融集團086790、友利金融集團316140等。對於梁會長而言，這算是一份華麗的成績單。
然而，股東和證券公司對梁鍾禧會長的眼光卻並不友好。原因在於KB金融集團在股東回報方面顯得有些吝嗇。KB金融集團表示將使用約1.76萬億韓元用於股東回報。但考慮到KB金融集團創下了歷史最高業績，有觀點指出其未能滿足股東的期望。
KB金融集團業績的增長得益於非銀行子公司的活躍表現。作為主力軍的KB國民銀行，其淨利潤從2023年的3.2615萬億韓元減少至2024年的3.2518萬億韓元。相反，KB證券的淨利潤從2023年的3896億韓元增長至2024年的5857億韓元，增幅達50.3%；同期KB財產保險的淨利潤從7133億韓元增加到8395億韓元，增長了17.7%。KB國民卡的淨利潤也從3511億韓元增加到4027億韓元，增長了14.7%。
證券界從去年年中開始就預見了KB金融集團將迎來歷史性業績。與此同時，市場目光也聚焦於其股東回報政策。梁鍾禧會長在今年的新年致辭中表示：“將堅定不移地履行加強股東回報、資本比率管理、提升風險加權資產收益率（RoRWA）以及為社會發展做出貢獻的活動，並確保這一系列活動能夠轉化為客戶價值的提升。”
KB金融集團宣佈將投入約1.76萬億韓元用於股東回報。KB金融集團於2月5日表示：“計劃將2024年底普通股一級資本（CET1）比率13.51%中超過13%部分的約1.76萬億韓元資本，用作2025年年度現金分紅總額及股份回購與登出的財源。董事會決定進行總計5200億韓元規模的股份回購與登出。”
然而，在KB金融集團公佈股東回報方案後，證券界發出了失望的聲音。原因在於股東回報規模未能達到預期。韓亞證券研究員崔正旭指出：“上半年計劃的股份回購與登出規模僅為5200億韓元，相比提高的期望值，股東回報令人有些遺憾，且其提升CET1比率的緊迫感似乎不如其他銀行。”
新韓投資證券研究委員殷京完分析稱：“（KB金融集團）資本比率出現大幅下滑令人惋惜。儘管KB金融集團擁有業界頂尖的盈利能力和資本實力，但低於預期的資本比率和回購規模，預計會削弱其部分溢價能力。”
對KB金融集團的失望情緒也反映在股價上。KB金融集團的股價去年12月曾突破10萬韓元，目前則徘徊在7萬至8萬韓元區間。特別是在釋出股東回報方案的次日（2月6日），股價較前一交易日下跌了6.70%。雖然KB金融集團於2月11日表示，集團旗下各子公司代表及集團高管已親自參與股份回購，但股價至今未能反彈。
KB金融集團的CET1比率從去年9月底的13.84%下降至去年12月底的13.51%，降幅為0.33個百分點（p）。當然，除KB金融集團外，其他主要金融集團的CET1比率也出現了下降，但KB金融集團的降幅大於其他同業，這也是引發不滿的原因之一。新韓金融集團的CET1比率從去年9月底的13.13%降至12月底的13.03%，韓亞金融集團同期從13.17%降至13.13%，分別下降0.10個百分點和0.04個百分點。友利金融集團則從11.96%上升至12.08%，上升了0.12個百分點。
KB金融集團表示，下半年仍將把超過CET1比率13.5%部分的資本用作股東回報財源。為了滿足股東的期待，KB金融集團必須妥善管理CET1比率。對此，KB金融集團目前的立場是透過縮減風險加權資產來提高CET1比率。
匯率急劇上漲被認為是導致CET1比率下降的主要原因。因為匯率上漲時，部分外幣貸款可能會轉化為風險加權資產。韓亞金融集團在最近的電話會議中提到：“匯率每波動10韓元，風險加權資產就會變動7000億至8000億韓元左右。”
問題在於，唐納德·特朗普當選美國總統所帶來的不確定性很大。隨著特朗普總統宣佈加強關稅措施，匯率也呈現上漲趨勢。關稅提升可能導致貿易萎縮，進而引發全球經濟放緩，成為美元走強的因素。此外，去年12月緊急戒嚴事態後國內政局的持續不確定性也被視為匯率上漲的原因。
大韓商工會議所可持續增長倡議（SGI）在2月4日的報告中悲觀預測稱：“即使政治不確定效能夠儘早平息，由於韓美利率倒掛持續以及特朗普預告提高關稅，年內美元走強趨勢將持續。若當前的政治不確定性持續整年，韓元兌美元匯率將面臨約5.7%的上漲壓力，在這種情景下，匯率有飆升至1500韓元左右的可能性。”
降息的可能性也可能對CET1比率產生負面影響。若利率下調，金融行業的利息收入可能會隨之減少。韓國投資證券研究員柳英相預測稱：“除非匯率接近1500韓元等極端水平，否則預計2月韓國央行將進行基準利率下調。”
正因如此，KB金融集團下半年的CET1比率管理並不輕鬆。若無法有效管理CET1比率，股東回報的財源也會隨之減少，這可能導致股價進一步下跌。CET1比率的管理也與梁鍾禧會長的領導力直接相關。梁鍾禧會長在13日舉行的“外部董事培養及能力強化業務協議儀式”上表示：“為實現價值提升（Value-up），我們將付出更多努力。”
KB金融集團首席財務官（CFO）羅相錄在2月5日的業績釋出電話會議上針對上述擔憂回應稱：“將透過最小化資產運營的波動幅度並降低相應的籌措成本，儘可能減小利息收益以及淨息差（NIM）的波動和下降幅度。從上半年來看，預計（CET1比率）能夠維持在13.51%及以上水平。”