[비즈한국] 僅僅在3到4年前，在歐洲創業圈中，“國防科技（Defence Tech）”還是一個人們不願公開討論的領域。這主要是因為當時存在著以ESG為中心的投資準則、對和平技術的偏好以及對軍事工業的歷史性牴觸情緒。然而，2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，局勢發生了劇變。事實上，2024年歐洲國防技術領域的投資創下10年來的歷史新高，引發了極大的關注。
隨著烏克蘭戰線的長期化，北約進入了重整階段。僅在幾天前，以色列與伊朗之間又多次發生空襲及導彈互射，全球國防市場持續動盪。美國對伊朗境內的地下導彈基地和防空設施進行空襲後，針對恐怖主義相關的無人機及情報武器的關注度也隨之升高。
在這一趨勢下，歐洲也於3月4日釋出了歐盟層面的“2030戰備計劃（Readiness 2030）”，確定了8000億歐元（約1260萬億韓元）規模的國防強化預算。隨之，不僅是各國政府，連投資者們也開始關注“國防技術”。
這種變化在資料上得到了印證。據創業專業媒體Sifted報道，僅2024年一年，歐洲內部對國防初創公司的民間投資就比上一年增加了3倍以上，部分風投基金甚至專門設立了軍民兩用（dual-use）或主權技術（sovereign tech）賽道。
在此背景下，也有風投人表示國防初創公司應當“靜默”成長。主人公是柏林Visionaries Club的聯合創始人Rob Lacher。Visionaries Club是一家由歐洲數字創業者和家族企業經營者社群支援的風險投資基金，主要投資B2B及深科技（Deep Tech）領域的早期初創公司。其投資組合包括Pigment、Personio、Miro、Vay等歐洲極具潛力的初創公司。
作為該基金的聯合創始人，Rob Lacher在歐洲早期投資生態系統中擁有資深背景。他此前曾作為La Famiglia VC的聯合創始人和合夥人工作超過9年。La Famiglia是一家專注於種子輪及早期投資的VC，Rob Lacher曾主導了該基金的初步願景並管理第一期基金。他曾主導或參與的投資專案涵蓋了從Deel、Forto等B2B SaaS到物流、AI、醫療保健及國防技術等廣泛領域。
Lacher近期在Sifted播客中提到：“國防初創公司處理的是關乎生命的產業，因此應該在隱身模式（stealth mode）下靜默、負責任地成長”，表達了他作為國防領域VC的哲學。他強調：“事實上，在戰場上影響力越大的技術，反而往往在大眾認知中不為人知。”然而，現實中，國防領域所受到的關注度過高，導致對其既有期待也存在擔憂。
企業估值飆升至12萬億韓元
其中最為引人注目的是Helsing。總部位於德國慕尼黑的國防AI初創公司Helsing最近在Spotify創始人Daniel Ek旗下的投資公司Prima Materia的領投下，獲得了6億歐元（約8700億韓元）的融資，使其企業估值提升至120億歐元（約17萬億韓元）。
不僅是投資規模，其增長速度也令人驚歎。就在去年，Helsing還是一家以AI驅動戰場軟體為主力、估值為50億歐元的公司。但隨著正式進軍硬體開發，其估值翻了一倍多，如今已躋身歐洲頂尖高科技初創公司行列。
投資者將Helsing與美國的Palantir和Anduril進行比較，評價其為“歐洲國防初創公司的最前線”。Palantir是一家2003年在美國成立的大資料分析及情報軟體企業，透過其平臺支援美國國防部及情報機構的戰場資料整合與分析。截至2025年，該公司已與美國國防部簽署了超過13億美元（約1.7萬億韓元）的年度合同，近期在中東緊張局勢升級的背景下影響力進一步擴大。
Anduril Industries是由Oculus創始人Palmer Luckey等人於2017年創立的基於自主系統的國防科技初創公司。該公司開發Lattice AI作業系統、無人監控塔、無人機、海陸空自主平臺等，在美國、英國等地贏得了邊境安全及軍隊採購合同。截至2025年6月，其企業估值已達約305億美元（約41萬億韓元），隨著俄烏戰爭與中美戰略競爭重疊，其規模正在快速增長。
透過Palantir和Anduril的案例可以發現，國防科技歸根結底需要經過驗證的系統和大規模合同。由於期望值過高，Helsing正面臨著與美國國防巨頭對比的處境，被要求進入更大的舞臺並接受嚴苛的驗證。
能否IPO？面臨“退出困境”
從另一個角度看，Helsing 17萬億韓元的估值意味著“退出（Exit）”途徑事實上只有IPO。歐洲國防巨頭的市值與Helsing已相差無幾。瑞典大型企業兼Helsing投資方薩博（Saab）市值約為280億美元，法國泰雷茲（Thales）為510億歐元，英國BAE系統公司則為570億英鎊。這就是業界為何傳出“國防巨頭們已經買不起Helsing了”的論調。
那麼，IPO有可能實現嗎？儘管Helsing聯合CEO Torsten Reil表示“專注於增長和執行，不討論退出事宜”，但現實情況是，外界更傾向於其在美國上市的可能性。因為對高增長科技公司而言，歐洲在監管和融資方面仍然是一個不利的市場。特別是由於歐洲各國安全規定不同，出口管制也各異，形成了堅固的監管壁壘。
VC界也有冷靜的評估認為，Palantir或Anduril這樣的美國模式之所以可行，是因為有美國國防部這一“巨型客戶”。歐洲國防市場規模小，採購流程也複雜。因此，Helsing目前能否將其企業估值轉化為實際的銷售額和收益，仍是一個未知數。
韓國近來在國防、二次電池、核能、航空航天等“戰略技術”領域的民間投資流向也日趨活躍。然而，Helsing的案例表明，僅靠籌集投資資金無法實現向全球國防科技企業的躍升。正因如此，我們需要從現在開始就“在哪裡成長、與誰共事、傳達什麼樣的資訊”進行戰略性思考。現在我們所需要的，是能夠相信並培養“靜默技術”的生態系統。
作者李恩書（Lee Eun-seo）在韓國修讀法律，在柏林攻讀戲劇。她紮根於兼具藝術之都與歐洲創業中心雙重身份的柏林，與城市共同成長，並領導著致力於連線韓德創業生態系統的“123factory”。