[비즈한국] 加密貨幣交易所Bithumb正以明年4月為目標，推進在科斯達克（KOSDAQ）市場的首次公開募股（IPO）。Bithumb在6月26日公示的投資說明書中表示：“已選定三星證券016360作為主承銷商，目前正在進行企業盡職調查。”針對Bithumb的IPO，外界也存在擔憂聲音。除了對其公司治理結構不透明的質疑外，近期還浮現出了司法風險。
關於Bithumb公司治理結構不透明的指責，預計有望在近期得到解決。目前Bithumb母公司Bithumb Holdings的主要股東包括：△DAE 34.20% △Vidente121800 30.00% △Bthmb Holdings Pte. Ltd 10.69%等。
其中，Vidente的治理結構較為複雜。Vidente的治理結構呈現為：“姜智妍（音）Bucket Studio066410代表→Initial→Initial 1號投資組合→Bucket Studio→Inbiogen101140→Vidente”。Initial 1號投資組合目前正在推進出售Bucket Studio。一旦出售完成，複雜的治理結構也能在一定程度上得到梳理。
Bithumb相關人士解釋稱：“前董事長李正勳（音）目前作為實際所有者進行活動，因此公司治理結構處於明確梳理的狀態。Vidente只是Bithumb的股東之一，影響力並不大。”
然而，近期出現了司法風險這一變數。金融當局最近著手對Bithumb展開調查。Bithumb在9月22日開啟穩定幣Tether（USDT）市場時曾公告稱：“透過與全球前10大交易所（澳大利亞Stellar Exchange）共享流動性，提供國內最大的流動性。”即Bithumb與Stellar Exchange共享訂單簿（Orderbook）。訂單簿是指客戶買入及賣出相關的交易資訊。
根據現行的《關於特定金融交易資訊報告及利用等的相關法律（特金法）》，Bithumb若要與Stellar Exchange共享訂單簿，必須向金融情報分析院（FIU）提交由澳大利亞政府簽發的Stellar Exchange許可證書副本、以及Bithumb的客戶資訊驗證程式和方法等。
金融當局目前正就此調查Bithumb是否存在違規行為。近日，Bithumb代表李載源（音）也已被傳喚接受調查。加密貨幣行業內有傳言稱，正是因為Bithumb未進行適當報告，才招致了金融當局的調查。Business Korea就此向Bithumb進行了諮詢，但未獲得官方立場回應。
如果Bithumb的違規行為被證實，可能會對IPO程序產生負面影響。當然，違反一次規定並不意味著無法進行IPO，但如果受到金融當局的制裁，未來經營活動將受到不利影響，從而導致IPO認購失敗。因為一旦Bithumb在加密貨幣交易方面受限，將缺乏替代性的收入來源。Bithumb的大部分營收依賴於加密貨幣交易手續費。在Bithumb今年上半年的3292億韓元營收中，有98.29%（3235億韓元）來自交易手續費。對Bithumb而言，很難在公開發行價格過低的情況下推進IPO。
相反，也有分析認為，只要不導致停業等重罰，對IPO的影響將不會太大。從業績來看，Bithumb的營收從去年上半年的2429億韓元增加到了今年上半年的3235億韓元，增長了35.50%。
長期來看，看好Bithumb業務多元化的觀點也不在少數。iM證券研究員梁賢京（音）表示：“以美國加密貨幣交易所Coinbase為例，其收益來源已多元化為交易收益、穩定幣、區塊鏈獎勵、貸款及利息、ETF及訂閱等。最終，加密貨幣交易所的業務多元化預計將對銀行、證券公司、資產管理公司等傳統金融中介機構產生影響。”
歸根結底，金融當局的處分可能會對Bithumb未來的經營活動和IPO產生重大影響。由於Bithumb是加密貨幣交易所首次IPO的案例，正受到相關行業的密切關注。這也是外界將視線集中於金融當局調查Bithumb的原因。