[비즈한국] 韓華000880集團釋出了人事分拆計劃。分拆完成後，預計韓華集團副會長金東官（43歲）將執掌（株）韓化，而其弟、韓華Galleria452260副社長金東善（37歲）將領導新設立的法人——韓華機械與服務控股公司。作為（株）韓化的核心子公司，包括韓華航空航天012450和韓華解決方案009830。韓華航空航天的股價與業績雙雙高歌猛進，但韓華解決方案的境況卻不容樂觀，原因在於石油化工行業的持續低迷。證券界推測韓華解決方案去年出現了虧損。
韓華集團於14日釋出了人事分拆計劃。主要內容是設立新法人韓華機械與服務控股公司，並將科技及生活類子公司納入其旗下。韓華集團的科技類子公司包括韓華視覺（Hanwha Vision）、韓華Momentum、韓華Semitech、韓華機器人等，而生活類子公司則包括韓華Galleria、韓華酒店度假村、Ourhome等。韓華集團的科技與生活相關業務此前一直由金東善副社長負責。
國防、造船、海洋、能源及金融類子公司將保留在（株）韓化旗下。分拆完成後，預計金東官副會長將管理（株）韓化，而金東善副社長將管理韓華機械與服務控股公司。這意味著金東官副會長和金東善副社長都將迎來各自的經營大考。
金東官副會長將領導的（株）韓化，其核心子公司被認為是韓華航空航天和韓華解決方案。韓華生命088350雖也是（株）韓化的子公司，但由其弟、韓華生命社長金東元（41歲）管理。另一核心子公司韓華海洋則由韓華航空航天等韓華系關聯公司作為最大股東進行控股。
韓華解決方案和韓華航空航天的業績近期均呈上升趨勢。據季度報告顯示，韓華航空航天的銷售額從2024年1~3季度的6.4151萬億韓元增加到2025年1~3季度的18.2817萬億韓元，增幅達184.98%；同期營業利潤從8322億韓元增加到2.2817萬億韓元，增長了174.17%。前景也較為樂觀。未來資產大宇證券（Kyobo Securities）研究員李韓潔就韓華航空航天表示：“考慮到在歐洲和中東地區正在商討的訂單規模，預計今年的訂單量較去年將有大幅增長。”
韓華解決方案的銷售額也從2024年1~3季度的7.7511萬億韓元增加到2025年1~3季度的9.5761萬億韓元，增長了23.55%。此外，2024年1~3季度雖錄得4072億韓元的營業虧損，但在2025年1~3季度實現了1250億韓元的營業利潤。
不過，目前市場氛圍並不樂觀。儘管韓華解決方案在2025年1~3季度實現了盈利，但僅看2025年第三季度，其營業虧損額達74億韓元。雖然2025年第四季度的業績尚未公佈，但證券界推測其第四季度依然處於虧損狀態。韓華解決方案2025年的市場共識（近3個月內各證券公司的預測平均值）為營業虧損146億韓元。
韓華解決方案的業務部門主要分為化工、尖端材料和新能源等。其中，化工部門因去年1~3季度錄得1490億韓元的營業虧損，對整體業績造成了負面影響。韓華解決方案化工部門生產PVC（聚氯乙烯）、LDPE（低密度聚乙烯）、LLDPE（線性低密度聚乙烯）、CA（氯及燒鹼）等基礎石油化工產品。由於近期石油化工行業整體陷入低迷，韓華解決方案的業績也受到拖累。
新能源部門在去年1~3季度實現了3003億韓元的營業利潤，表現尚可。但若細看，去年第一季度和第二季度分別實現了超過1000億韓元的營業利潤，但第三季度的營業利潤僅為79億韓元。這是由於位於美國喬治亞州的韓華Qcells卡特斯維爾（Cartersville）工廠投產延遲等變數所致。未來，美國政府的供應鏈限制政策預計將成為卡特斯維爾工廠運營的重大變數。
與此同時，韓華解決方案的財務狀況也在惡化。負債比率從2023年底的167%，升至2024年底的183%，再到2025年第三季度末的189%。淨借款比率也從2023年底的78%，升至2024年底的98%，及2025年第三季度末的112%。雖然很難稱其處於危險水平，但財務狀況惡化顯然不是好訊息。負債增加意味著利息支出也隨之增加。
這些擔憂也反映在股價上。近期即使在KOSPI指數突破5000點的情況下，韓華解決方案的股價仍未見明顯上漲。去年5月一度超過4萬韓元，但26日的收盤價為2.9萬韓元。這與韓華航空航天在1月20日盤中創下139.8萬韓元的52周新高形成了鮮明對比。
韓國企業評價首席研究員柳俊偉在去年12月的報告中分析稱：“儘管美國國內電力需求增加，但（韓華解決方案的）新能源電池及元件部門受美國卡特斯維爾工廠公用設施及裝置故障導致正常執行延遲的影響，短期業績預計將低於預期。”並指出，“考慮到特朗普政府對新能源政策持不友好態度，有必要持續監測未來的政策變動。”
NICE信用評價首席研究員金瑞妍也評價稱：“截至去年9月底，韓華解決方案的淨借款達12.5萬億韓元，相對於其利潤創造能力而言，這一水平過於沉重。”她還補充道，“剩餘借款規模超過10萬億韓元，在盈利前景存在巨大不確定性的情況下，短期內依靠營業現金流改善償債能力的潛力有限。”
當然也有積極的看法。想象人證券（Sangsangin Securities）研究員白永燦表示：“（卡特斯維爾工廠）預計將透過裝置維修在2026年下半年實現正常執行，考慮到美國積極的排華光伏政策，從長遠來看，非中國光伏企業無疑將面臨諸多機會。”金東官副會長能否在重重憂慮中成功帶領韓華解決方案實現業績改善，正備受財界關注。