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“故意退市疑雲”大東電子：員工減少工資卻暴漲4倍，“詭異結算”引爭議

[비즈한국] 電子產品內外零部件生產企業大東電子008110儘管被評價為優質企業，卻面臨退市危機，引發了爭議。在中小股東近期走上街頭齊聲高呼“堅決反對故意退市”的同時，事實證實該公司在決定退市後，薪資支出出現了異常激增。員工大幅裁減，但工資總額卻猛增，這種怪異現象被指出是否是因為經營層借獎金之名，將公司持有的現金資產中飽私囊。

根據金融監督院電子公示系統顯示，大東電子去年7月至9月以工資名義支出12億4793萬韓元。考慮到上一季度（4月至6月）的預估工資支出約為2億7700萬韓元，僅在3個月內，人工成本支出便激增了4.5倍。與去年同期（2億6349萬韓元）相比，增長幅度高達373%。

這是因為大規模招聘了員工嗎？恰恰相反，以2024年9月30日為準，大東電子的員工人數從68人減少到2025年9月30日的43人，一年內減少了36.8%。在人力縮減的情況下工資支出反而增加，不得不讓人對其背景產生懷疑。

答案在於高管獎金。透過分析大東電子向主要經營層發放的薪酬明細，結果顯示2025年4月至9月發放給主要經營層的獎金總計為10億韓元。這比去年同期（3億4500萬韓元）增加了約190%。增長的工資支出大部分都流向了經營層。

會計法人Bayul的常務（合夥人）金洪權指出：“面臨退市的企業要麼做出破釜沉舟的自救努力，要麼表現出極端的道德淪喪走向破局。在人力規模劇減的情況下人工成本卻暴漲，這種怪異現象極有可能是後者。因為這強烈暗示了高額工資或獎金很可能是針對主要經營層或特殊關係人發放的。”

工資暴漲的時間點也極其敏感。大東電子於2025年7月31日透過韓國交易所企業審查委員會的審議與決議，接到了科斯皮（KOSPI）主機板市場退市決定的通知。公司在決定退市後的8月4日，為了阻止退市向法院提出了停止效力假處分申請，但背後卻在領取鉅額獎金，表現出兩面派行為。這也是為什麼外界批評其為了安撫股東而提起的訴訟，實際上只是為了中飽私囊而拖延時間的手段。

受害者終究是中小股東。由於審計師連續兩年以“審計範圍受限”為由提交了保留意見的審計報告，大東電子自2024年6月18日起已暫停股票交易。股東資產凍結，公司深陷退市危機，經營層卻在舉行“盛宴”。

本月5日，大東電子總部前充斥著中小股東的吶喊。股東們質疑，資產規模達3000億韓元左右的大東電子在面臨退市時，是否是由最大股東策劃的“故意退市”。

截至去年9月30日，大東電子擁有包括1335億韓元流動資產在內的總資產2753億韓元。相反，總負債僅為221億韓元，負債率僅為8%左右，被認為是幾乎沒有債務的優質企業。此外，其利益盈餘也達到了1707億韓元，很難認為存在經營困難。正因如此，中小股東不得不對退市一事提出質疑。

從目前大東電子的股東構成來看，除了包括6.23%中小股東在內的7%其他股東外，創始人姜正明會長家族持股比例高達93%。姜會長的兒子姜正宇（音）為最大股東，總部位於新加坡的法人Daimei Shoji（大明商事）持股29.89%，姜先生持有28.13%，姜會長持有1.62%，其餘33.36%為庫存股。

審計報告中指出的審計範圍受限原因，涉及位於香港的關聯公司Zegna Daidong Ltd。未能確認Zegna Daidong的會計狀況是導致獲得保留意見的原因。根據大東電子股東從交易所獲得的資料，Zegna Daidong的股東構成包括大東電子（36.96%）、Daimei Shoji（38.47%）、索尼全球製造與運營公司（19.3%）及其他股東（5.26%）。大東電子與Daimei Shoji合計持有75.43%，實際上處於老闆家族的絕對支配之下。因此，中小股東質疑公司是否為了讓大東電子退市，故意隱瞞資料從而誘導審計獲得保留意見。

大東電子中小股東代表A某訴苦道：“Zegna Daidong也被查出是老闆家族的公司，但公司一直辯解稱是因為無法從Zegna Daidong處獲得資料才收到保留意見。如果退市後進入整理買賣階段，股價將會下跌90%以上，那麼股東們手中持有的股票就成了廢紙。”

股東們還批評了金融當局消極的態度。他們認為當局僅拘泥於形式上的會計規定，而不去審視實質的企業價值和大股東的瀆職嫌疑，反而是在為試圖以低價私有化健全企業的大股東發放免罪符。運營線上中小股東平臺ACT的Konduit代表李相木也強調：“政府為保護投資者和提升企業價值，正在加快清除殭屍企業，但大東電子的案例暴露了政策盲區。像大東電子這樣偽裝成殭屍企業的優質企業，利用整理買賣期間惡意清洗中小股東的行為，必須予以嚴懲。”

針對中小股東提出的問題，大東電子相關人士回應稱：“對此沒有特別立場”，表現得十分謹慎。