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韓國必勝客新主人“輪廓”初顯…法院批准前正進行最後買賣條件協調

[비즈한국] 有觀點認為，正在進行企業重整程式的韓國必勝客，其經營正常化工作有望提速。近日，韓國必勝客已確定最終併購受讓預定人並向法院報告。此前，由於大法院判決要求返還差額加盟費，業界曾普遍擔心出售工作會陷入困境，但隨著收購候選人的具體化，氛圍正在發生變化。

收購者實際上已確定…僅剩法院審批

據Bizhankook採訪瞭解，韓國必勝客於1月28日向首爾回生法院提交了“併購最終受讓預定人確定及通知許可申請書”。正處於重整程式中的企業，在簽署涉及主要資產出售或經營權變更的合同時，必須獲得法院的許可。此次申請屬於在出售流程中確定最終受讓經營權的物件，並請求法院批准的階段。業界據此推測，鑑於韓國必勝客已提交相關檔案，收購談判已基本完成，必勝客的“新主人”實際上已經確定。

不過，這一過程似乎並非一帆風順。韓國必勝客在1月28日提交最終受讓預定人確定許可申請後，僅過了一天的29日便撤回了申請，隨後又再次提交了相關檔案。業界推測，期間可能進行了調整收購價格、融資結構、債務繼承範圍等細節條件的作業。

回生法院於去年12月批准了韓國必勝客為推進併購而採取的“預先受讓（Stalking Horse）”方式的有條件投資合同。該方式是先選定優先談判物件並簽署有條件合同，以此為基準進行公開競爭招標，從而確定最終收購方的結構。

出售主管機構三一會計師事務所於去年12月底前受理了收購意向書（LOI）和保密承諾書（NDA）。此後，在進行了截止1月15日的初步調查後，於1月19日進行了正式招標。據悉，韓國必勝客的最終收購方在此過程中已經選出。

業界認為，若法院批准最終受讓預定人的確定，後續將進入正式合同（SPA）簽署及餘款繳納等程式，出售工作將正式啟動。不過，最終受讓預定人的確認尚未獲得批准。

加盟店主的同意與否是重整批准的最大變數

韓國必勝客於1月15日收到大法院的終審判決，被要求返還向加盟店主收取的215億韓元差額加盟費。這是90多名加盟店主針對總部提起的訴訟，核心爭點在於總部是否在未經與店主事先協商的情況下，收取了具備物流利潤性質的差額加盟費。由於大法院維持了原審中原告勝訴的判決，韓國必勝客承擔了相當規模的返還壓力。

判決後，市場上出現了韓國必勝客出售工作可能受阻的擔憂。分析指出，賠償金負擔以及未來可能引發的追加訴訟，可能成為收購談判中的巨大風險因素。但隨著收購預定人的明確，業界認為上述法律及財務風險在一定程度上已反映在價格或合同條件中。

韓國必勝客於2月10日申請延長重整計劃書的提交期限，法院予以批准，將原定於2月13日的期限延長一個月至3月13日。業界認為，這是為了完成與最終收購方的細節談判，並基於獲得的出售資金來設計具體的債務清償方案。

不過，即便籤署了正式合同，也不意味著重整程式會立即結束。此後還有編寫並提交重整計劃、召開關係人會議、債權人同意程式等後續步驟。收購方確定並完成支付後，韓國必勝客必須以資金為財源，向法院提交包含債務清償率和償還期限等內容的重整計劃書。此後召開的關係人會議需要獲得75%以上的重整擔保權人和66.7%以上的重整債權人同意，方能獲得法院的最終批准。

尤其是由於差額加盟費返還判決形成的債權規模不小，加盟店主的同意與否極可能成為重整計劃獲批的最大變數。若主要債權人不同意提出的清償率，重整計劃的批准可能會變得困難。

韓國必勝客方面針對最終收購方是否確定及後續日程表示：“由於目前重整程式正在進行中，具體事項難以正式公佈。”