[비즈한국] 曾被視為韓國“三大奢侈品平臺”之一的 Balaan 最終進入了破產程式。隨著回生程式（重整程式）被取消並轉換為關聯破產方式，債務清償順序和分配規模成為了各方關注的焦點。由於普通債權人的回收金額可能取決於剩餘資產和公益債權的規模，該問題也引發了廣泛關注。
三大奢侈品平臺的沒落
24日，首爾回生法院宣佈 Balaan 破產。隨著此次破產宣告，Balaan 將終止回生程式，並進入清算程式以償還債權人。預計在後續完成資產處置和債權調查程式後，分配規模將會確定。
Balaan 成立於2015年，與 Trenbe、MustIt 並稱為韓國“三大奢侈品平臺”並快速成長。基於連線海外精品店和平行進口商品的模式，公司迅速積累了使用者，年度交易額一度高達6800億韓元，在市場上具有巨大影響力。然而，隨著奢侈品消費放緩和競爭加劇，公司開始面臨盈利困難。
最終，Balaan 於去年3月申請了企業回生程式。當時，Balaan 代表崔亨祿（Choi Hyung-rok）曾自信地表示：“只要解決短期流動性問題，公司完全可以實現正常化。”但重整過程十分艱辛。作為預備收購方的 Asia Advisors Korea (AAK) 給出的收購報價僅為22億韓元左右，基於此價格的初期債務清償率僅為5%。
Balaan 方面試圖透過行使否認權籌集額外資金，並提出了將清償率提高至15.5%的修訂案以勸說債權人。但這些努力未能改變包括最大債權人 Silicon2257720 在內的主要債權人的立場。在2月5日召開的關係人會議上，重整計劃的同意率僅為35%，遠低於透過所需條件（66.7%），法院於6日公告取消對 Balaan 的回生程式。隨後，隨著破產宣告的下達，Balaan 正式進入清算程式。
公益債權優先清償，普通債權人分配成迷
此次破產程式中，值得關注的是債務清償順序的變化。據 Bizhankook 採訪獲悉，Balaan 代表崔亨祿於20日向法院撤回了此前正在申請的各項許可，並提交了關聯破產申請書。所謂關聯破產，是指正處於回生程式中的企業因未能透過重整計劃，或被判定難以作為存續企業運營時，在法律上與既有回生程式關聯的狀態下轉換為破產程式的方式。
關聯破產本身是從回生程式轉換為破產程式時通常適用的流程。不過，由於 Balaan 存在公益債權優先清償結構，這可能會直接影響普通債權人的分配規模，因此受到關注。
當回生程式轉換為破產程式時，在回生過程中產生的債務即“公益債權”將成為最優先清償物件。公益債權包括回生程式運營過程中產生的貨款、法院行政費用、欠薪、稅款等。這意味著在剩餘資產中，必須先處理薪資、稅金等優先支付項，若有剩餘資金，才會分配給普通債權人。
公益債權規模越大，普通債權人實際能夠收回的金額就越少。特別是業界傳出 Balaan 在回生程式後未能正常支付員工工資的訊息，因此欠薪規模將如何影響分配結構也是關注焦點。
此外，也有人提出 Balaan 剩餘資產可能不足的擔憂。法院在破產宣告文中就後續程式進展明確表示：“本案中，可能出現就終止破產徵詢意見，以及根據破產管理人任務結束進行結算報告的情況。”這意味著如果資產規模甚至不足以支付程式費用，法院可能會考慮終止破產程式。若出現這種情況，普通債權人可能分文無獲。由於 Balaan 的資產狀況與後續程式走向充滿不確定性，債權人的回款前景也蒙上了陰影。
Balaan 的債權人會議及債權調查期日定於4月16日舉行。屆時將在債權人會議上討論包括是否持續營業、高價值商品保管及管理方式在內的主要程式事項。