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漢江巴士運營商陷入“完全資本侵蝕”…母公司SH財務負擔加重

[비즈한국] 作為首爾首個水上公共交通工具，漢江巴士的運營商在正式運營的第一年（去年）遭遇了142億韓元的淨虧損，陷入了完全資本侵蝕狀態。去年年底，其資本總額轉為負值，達到-61億韓元，負債總額則達到1538億韓元，超過了公司全部資產。已向漢江巴士注資1141億韓元的最大股東首爾住宅都市公社（SH）去年合併業績也出現惡化，負債比率隨之上升。漢江巴士專案的財務負擔正全面顯現。

根據審計報告，漢江巴士股份有限公司在正式運營的第一年（去年）淨虧損142億韓元。自2025年9月開通運營以來，公司雖然產生了54億韓元的營收，但由於銷售成本（82億韓元）和銷售管理費（66億韓元）過高，導致營業虧損94億韓元。加上50億韓元的貸款利息等，最終造成了大規模淨虧損。去年漢江巴士的收入明細包括：商品銷售29億韓元、餐飲銷售17億韓元、運輸收入2億韓元、租賃收入3億韓元以及廣告收入2億韓元等。

受去年大規模淨虧損影響，漢江巴士陷入了完全資本侵蝕狀態。去年年底，在反映了161億韓元虧損金後，資本總額由正轉負，降至-61億韓元。雖然2024年公司已因蠶食股東出資額而陷入部分資本侵蝕，但去年已耗盡全部資本金，進入了負資產狀態。2025年底，漢江巴士的負債規模為1538億韓元，超過了1476億韓元的資產總額。

對漢江巴士進行審計的韓日會計法人在審計報告中指出：“公司本期發生營業虧損94億韓元，淨虧損142億韓元，截至本期末淨資產處於資本侵蝕狀態。此外，本期末流動負債超過流動資產700億韓元。這種情況意味著公司作為持續經營實體的生存能力存在重大疑問，存在重要不確定性，因此公司未來需要透過實現穩定的營業利潤來改善財務結構。”

作為母公司的SH業績也出現了下滑。根據BizKorea從國會行政安全委員會蔡賢日（音）議員辦公室獲取的SH“2025財年決算（案）”，SH去年合併報表口徑下的營業利潤為586億韓元，同比減少了732億韓元（56%）；淨利潤為852億韓元，減少了666億韓元（44%）。租賃業務虧損等自身專案表現不佳以及漢江巴士等關聯公司業績惡化是主要原因。SH在去年單獨會計報表中反映了包括漢江巴士在內的投資公司權益法損失542億韓元。

SH目前為止已向漢江巴士投入資金達1141億韓元。自2024年6月投入51億韓元設立資本金後，又分別於2024年7月（271億韓元）、2024年11月（495億韓元）、2025年4月（110億韓元）和2025年12月（214億韓元）進行借貸。除去出資資本金，僅貸款規模就達到了1090億韓元。這些資金全部用於補充漢江巴士的流動性。儘管漢江巴士是首爾市運營虧損補貼的物件，但目前尚未確認有任何補貼撥付記錄。

SH自身的財務餘力也並不寬裕。根據上述決算檔案，SH的單獨負債比率從2024年的195%上升至2025年的206%，上升了11個百分點。截至去年年底，總負債規模達21.583萬億韓元，同比增加了1.5594萬億韓元。通常認為，一般企業的負債比率超過200%即屬於財務結構不穩定。SH在決算檔案中雖將此負債比率分析為“略高水平”，但在中長期財務管理計劃中，預計2026年負債比率將達到250%左右。

漢江巴士是首爾首個水上公共交通工具。為緩解上下班高峰期嚴重的交通擁堵和公共交通壓力，首爾市於去年9月首次引入。目前以客輪形式運營，往返於麻谷、望遠、汝矣島、狎鷗亭、玉水、纛島、蠶室等漢江沿岸7個碼頭，總航程28.9公里。漢江巴士運營商是由首爾市下屬的SH與衣戀集團（E-Land）旗下的E-Cruise合資成立的漢江巴士股份有限公司。兩家公司的持股比例分別為51%和49%，實際上首爾市是其最大股東。

漢江巴士去年11月曾因擱淺事故導致部分割槽間停運。當時漢江巴士102號船在晚間8點左右，因觸碰蠶室碼頭附近低水位區域的底部而停航。事故原因被認定為航道偏離及航標燈亮度不足等。事故發生後，漢江巴士暫停了狎鷗亭至蠶室區間的運營，僅維持麻谷至汝矣島區間的航線。首爾市在完成航道水深測量及安全檢查後，於今年3月恢復了漢江巴士的運營。