[비즈한국] 在一般申購中吸引了7萬億韓元資金、成功實現IPO火爆場面的Peace Peace Studio，在上市後股價卻呈現跌破發行價的走勢。由於有觀點指出IPO過程中反映出的增長預期可能過高，Peace Peace Studio現在肩負著透過海外業務等方式證明自身增長潛力的課題。
科斯達克上市首日暴跌的Peace Peace Studio
品牌“Mardi Mercredi”的運營商Peace Peace Studio於8日正式登陸科斯達克市場。雖然在一般申購中反響熱烈備受期待，但上市首日交出的成績單卻不盡如人意。
Peace Peace Studio當天以3萬2000韓元開盤，較2萬1500韓元的發行價高出48.84%。開盤初期在買盤帶動下，股價一度衝至4萬2000韓元，但漲勢未能持續。隨著獲利回吐盤湧出，股價迅速轉跌，最終收於1萬3730韓元，較發行價下跌36.14%。次日股價繼續走弱，9日收盤價為1萬2100韓元，較前一交易日下跌11.87%。
證券界有分析認為，市場劇烈動盪對上市初期的股價低迷產生了影響。8日，韓國股市因觸發一級熔斷機制及賣出側邊車（Sidecar）而大幅震盪。由於KOSPI指數下跌超過8%等市場整體波動性加大，投資者對新股的投資心理也迅速萎縮。
Peace Peace Studio是一家運營Mardi Mercredi的時尚生活方式企業。由圖形設計師出身的樸華木代表（音）和品牌總監李秀賢（音）夫婦於2018年推出該品牌，並於2020年成立法人。Mardi Mercredi以其標誌性的花卉圖形設計在年輕消費者群體中廣受歡迎。
Peace Peace Studio曾被視為今年上半年IPO市場的熱門股。在5月份面向機構投資者的詢價中，超過2000家機構參與，創下847.76比1的競爭率。約97%的參與機構給出的報價高於希望發行價區間上限，最終發行價確定為區間上限的2萬1500韓元。隨後的普通投資者申購也十分火爆，一般申購競爭率高達1194.94比1，僅申購保證金就聚集了7萬2800億韓元。
IPO火爆的背景在於Peace Peace Studio的迅猛增長。2020年成立法人時僅9億韓元的銷售額，去年已擴大至1179億韓元，5年間增長了130多倍，被視為韓國時尚界罕見的增長案例。分析認為，短時間內成長為千億韓元銷售額企業的速度，加上對日本、中國等海外市場的擴張潛力，進一步推高了投資者的期待感。
盈利能力放緩，會否利用募資尋求海外突破？
隨著上市後股價持續走低，Peace Peace Studio正面臨證明自身增長性和盈利能力的課題。市場指出，由於主打品牌的增長勢頭放緩，必須透過新品牌和海外業務確保額外的增長動力。
Peace Peace Studio目前的業績大部分集中在“Mardi Mercredi Women”身上，這被視為一個負擔因素。去年該系列的銷售額為959億韓元，佔總銷售額的81%，今年第一季度也佔據了78%。問題在於Mardi Mercredi的增長勢頭正在放緩，Mardi Mercredi Women的銷售額已從2024年的1012億韓元下降至去年的959億韓元。
Peace Peace Studio表示，為了降低對Mardi Mercredi的營收依賴，正在推進挖掘並孵化新時尚品牌IP，同時向美妝與生活方式領域進行業務多元化。但評價認為，由於新品牌的銷售佔比尚在個位數，尚未取得顯著成果。
Peace Peace Studio在時尚界一直表現出罕見的高盈利能力。與通常個位數的國內時尚企業營業利潤率不同，該公司一直維持著兩位數的營業利潤率，這也是其在IPO過程中吸引投資者關注的原因。然而，近期盈利能力下滑的趨勢十分明顯。
Peace Peace Studio去年合併基準銷售額為1179億韓元，較前一年（1138億韓元）增長3.6%。但營業利潤為167億韓元，較前一年（282億韓元）減少了約40%。營業利潤率從2024年的24.75%降至去年的14.19%，今年第一季度進一步降至8.66%。
關於營業利潤的減少，Peace Peace Studio方面解釋稱：“這是為了業務擴張而進行的投資，包括主要旗艦店的維修與施工、海外業務拓展、人員擴充、營銷費用，以及股票報酬費用等一次性費用增加導致的銷售與管理費用支出增加。”
Peace Peace Studio雖然對海外業務寄予厚望，但尚未取得顯著成果。公司的海外銷售額從2024年的290億4200萬韓元小幅下降至2025年的287億6000萬韓元。
在此背景下，隨著Peace Peace Studio決定將募集資金的大部分投入海外市場開拓，未來海外業務的表現將成為重新評估企業價值的關鍵變數。根據證券發行實績報告書，Peace Peace Studio計劃將此次IPO籌集的488億韓元中超過一半的約290億韓元用於進軍海外市場。
Peace Peace Studio聯席代表徐承完（音）在上月的IPO記者見面會上表示：“將透過直接控制品質等方式，實現2028年中國銷售額1000億韓元的目標，並計劃將海外銷售比重擴大到50%。”