[비즈한국] 好麗友271560追加投資1250億韓元入股LegoChem Biosciences141080，持續在生物醫藥領域加註。作為好麗友生物業務核心的LegoChem Biosciences，隨著進入後期臨床試驗及自主研發階段，資金壓力日益凸顯。儘管市場擔憂好麗友會將食品業務的現金流持續填補至新藥研發，從而形成“輸血”結構，但好麗友方面明確表示目前沒有進一步追加投資的計劃。
攜手國民增長基金，共籌集5000億韓元
好麗友于本月24日公告稱，將透過子公司泛好麗友（PAN ORION Corp. Limited）以約1250億韓元的價格增持LegoChem Biosciences 391萬5321股股份。收購完成後，其持股比例將提升至25.53%。關於此次收購的目的，好麗友表示：“國民增長基金將LegoChem Biosciences選定為生物領域首家直接投資企業，基於政策判斷，大股東好麗友有必要參與股權投資。”
此次投資是LegoChem Biosciences正在推進的5000億韓元融資計劃的一部分。該融資結構透過發行轉換優先股（CPS）和轉換債券（CB）實現，其中2500億韓元由國民增長基金的財源——先進戰略產業基金出資。其餘2500億韓元則由最大股東泛好麗友、產業銀行及民間機構投資者共同承擔。這是政府政策資金與民間資本合作投入後期臨床研發的首個案例，因此備受市場關注。
LegoChem Biosciences是一家研發抗癌新藥的生物科技公司。作為擁有ADC技術（能夠選擇性將藥物傳遞至癌細胞）的代表性企業，該公司此前已憑藉此技術透過多次技術轉讓協議實現了業務成長。目前，公司共有8項全球臨床試驗正在進行中，其中包括乳腺癌治療藥物的Ⅲ期臨床試驗。近期，為了將新藥候選物質的研發及臨床試驗推進到最終產品化階段，公司啟動了大規模資金募集計劃。
好麗友于2024年透過子公司泛好麗友投資約5458億韓元，一躍成為LegoChem Biosciences的最大股東。這是好麗友自創辦以來最大規模的一筆投資，標誌著其正式開啟生物醫藥擴張戰略。好麗友此前判斷食品業務增長空間有限，因此將生物醫藥產業選定為未來發展的關鍵引擎。
2020年，好麗友與中國國有藥企山東魯抗醫藥簽訂合資協議，正式進軍生物醫藥領域；2022年，在好麗友控股旗下成立了負責集團生物業務的“好麗友生物邏輯（Orion Biologics）”。此後，於2024年成為LegoChem Biosciences最大股東，持續在抗癌新藥領域進行投資。
目前，LegoChem Biosciences被視為好麗友生物戰略的核心。值得注意的是，好麗友集團第三代繼承人、副社長Dam Seo-won目前兼任LegoChem Biosciences內部董事。據悉，Dam副社長是主導收購LegoChem Biosciences的關鍵人物。好麗友相關人士表示：“Dam副社長作為戰略經營本部長，負責集團的中長期戰略及包括生物在內的未來業務。作為內部董事，他正參與LegoChem Biosciences的重大經營決策。”
市場認為，由繼承人親自參與經營，彰顯了好麗友集團將生物業務作為未來核心增長動力的決心。同時，也有觀點預測，LegoChem Biosciences的業績表現將成為評估Dam副社長新業務經營能力的重要標尺。
好麗友：“無追加投資計劃”
在“韓流食品（K-Food）”熱潮下，好麗友在中國、越南、俄羅斯等海外法人帶動下，業績持續向好。2025年合併基準銷售額為3萬3324億韓元，營業利潤為5583億韓元，均較前一年有所增長。今年第一季度也創下了9304億韓元銷售額和1655億韓元營業利潤的穩健成績。
問題在於，即便好麗友主業表現出色，生物醫藥投資的負擔卻不斷顯現。若食品業務賺取的現金長期投入到新藥研發中，可能會形成“主業成果填補生物部門不確定性”的結構，引發市場憂慮。
去年，LegoChem Biosciences合併銷售額為1416億韓元，較前一年（1259億韓元）雖有所增長，但營業虧損由前一年的209億韓元大幅擴大至1065億韓元。當期淨虧損也錄得916億韓元，從2024年的盈利轉為虧損。今年第一季度，該公司銷售額為359億韓元，營業虧損為374億韓元，當期淨虧損為333億韓元。
隨著LegoChem Biosciences進入後期臨床和自主研發階段，現金消耗速度正在加快。其現金及現金等價物從2025年末的986億韓元縮減至今年第一季度末的635億韓元。僅今年第一季度，新藥研發相關的外部委託費用就高達464億韓元。隨著後期臨床工作的全面展開，研發支出負擔將不可避免地進一步增加，因此市場普遍質疑好麗友未來是否需要繼續融資。
特別是新藥研發被公認為難以預測商業化時機和成功與否的業務。隨著臨床階段的深入，投入費用不斷增加，而轉化為實際銷售額則需要相當長的時間。因此，好麗友的生物投資何時結束、規模多大，成為市場關注的負擔因素。
好麗友方面也認為，短期內很難看到LegoChem Biosciences的投資成果。好麗友相關人士解釋稱：“新藥研發在步入後期臨床、審批、全球生產及商業化階段後，資金需求將大幅增加，且需要相當長的時間才能實現成果視覺化。”
不過，公司立場明確表示暫時沒有額外的資金支援計劃。好麗友判斷，得益於此次引入國民增長基金的投資，LegoChem Biosciences已獲得了充裕的研發資金，短期內資金壓力不大。好麗友相關人士表示：“LegoChem Biosciences透過此次國民增長基金投資及現有持有現金約4500億韓元，已確保了約1萬億韓元的研發資金儲備。目前沒有追加投資的計劃。”