[비즈한국] “在提到 AI 之前，投資者根本聽不進去。”這是近來歐洲初創企業創始人們之間廣為流傳的一句話。
觀察趨勢不難發現，這並非誇大其詞。據歐洲科技媒體 tech.eu 資料顯示，2026 年上半年流向歐洲初創企業市場的資金總額達 441 億歐元（約合 72 萬億韓元），較去年同期增長了 31%。然而，獲得投資的初創企業數量卻為 1740 家，創下 6 年來新低。這意味著更多的資金透過更狹窄的門檻，流向了更少數的企業。而那個“出入口”的名字正是 AI。
AI 佔比 60%，“集中化趨勢加劇”
初創企業與風險投資（VC）資料分析機構 PitchBook 上月釋出的《2026 年第二季度歐洲風險投資報告》用資料印證了這種傾向。今年上半年，歐洲 VC 投資總額的 60.2% 流向了 AI 相關企業。這一數字較 2025 年的 37.8% 在短短一年內躍升了超過 22 個百分點。
第二季度的幾筆鉅額交易也象徵性地體現了這種集中趨勢。從谷歌 DeepMind 分拆出來的英國藥物研發 AI 初創企業 Isomorphic Labs 籌集了 17.887 億歐元（約合 2.9 萬億韓元）；自動駕駛 AI 企業 Wayve 獲得了 10.873 億歐元（約合 1.77 萬億韓元）的投資；基於強化學習的 AI 初創企業 Ineffable Intelligence 僅在種子輪就募集了 9.431 億歐元（約合 1.53 萬億韓元）。該公司由曾參與打造 AlphaGo 的 DeepMind 前成員戴維·西爾弗（David Silver）創立，目前正在開發無需人類製作資料即可自行學習的 AI。初創企業在種子階段就獲得超過 1 萬億韓元融資的情況非常罕見。
除 AI 外，清潔技術（清潔能源及綠色產業）領域也值得關注。上半年，清潔技術領域投資額達 74 億歐元（約合 12 萬億韓元），位居第三大行業，較去年同期增長 59.1%。
需要注意的不僅僅是金額，還有交易數量。PitchBook 分析指出，AI 交易佔總投資交易數的 40% 左右，這表明 AI 初創企業的數量本身正在增加。這不僅是資金的流動，更是整個生態系統根基向 AI 轉移的訊號。
正在枯竭的種子期投資
有資金湧入的地方，自然也會有乾涸之處。今年第一季度，歐洲的種子輪投資交易數量同比減少了 44%。總交易數量創下 6 年來新低。種子輪是創業初期的初創企業首次獲得外部資金的階段。這意味著這一關口收窄了近一半。
諷刺的是，在同一時期，前述的 Ineffable Intelligence 僅憑一輪種子輪融資就超過了 1 萬億韓元。這意味著極少數企業壟斷了超大型融資，而其他創業者連見到投資者的門檻都變高了。
結構性原因也存在。隨著歐洲 VC 基金的平均規模從 5000 萬歐元擴大至 6000 萬歐元，數百萬歐元規模的小額初期投資所需的稽核成本相對變得沉重起來。因為基金規模越大，專注於大型融資比小額投資效率更高。專家擔心，當前的管道空白可能導致 2027 年至 2028 年出現成長期投資荒。
英國在歐洲獨佔鰲頭，美國亦在下注歐洲 AI
地理上的集中也加劇了。英國在今年上半年獨攬了歐洲總投資額的 42%，即 187 億歐元（約合 30.5 萬億韓元），規模是德國（63 億歐元）和法國（60 億歐元）的三倍。與“脫歐後投資將萎縮”的預測相反，英國憑藉與美國資本的緊密聯絡，成為了 AI 熱潮的最大受益者。前述的 Isomorphic Labs、Wayve、Ineffable Intelligence 全部總部位於倫敦。
作為“製造業強國”的德國和主張“AI 主權”的法國，始終無法縮小與英國的差距。無論是主打 Mistral AI 並宣佈追求歐洲 AI 獨立的法國，還是政府將初創企業扶持基金翻倍至 25 億歐元（約合 4 萬億韓元）的德國，在民間資本流向英國的趨勢面前都顯得無可奈何。
有趣的是資金的來源。參與歐洲 VC 交易的美國投資者數量已與英國本土投資者持平，各有約 1600 人。矽谷資本已開始跨越大西洋，直接下注歐洲 AI 生態系統。在美資眼中，歐洲 AI 初創企業的價格具有吸引力。據 PitchBook 資料，歐洲 AI 初創企業的平均身價（投資前企業價值中位數）僅為 830 萬歐元（約合 135 億韓元）。相比之下，美國 AI 初創企業的平均身價為 6420 萬歐元（約合 1047 億韓元）。這意味著同樣的錢，在歐洲能買到比美國多得多的股份。
“非 AI 原生，則無投資”
投資者所要求的 AI，並不是簡單地在現有產品上增加 AI 功能，而是必須是“從誕生起就為 AI 設計的企業”。業界將其稱為“AI 原生（native）”。
市場上有聲音反饋稱，現有軟體或服務企業即便增加了 AI 功能去路演，投資者的反應也大不如前。相反，以 AI 為核心重塑商業模式的企業，融資輪次規模則在不斷擴大。種子輪融資超過 1 萬億韓元的 Ineffable Intelligence 便是極端的例子。
投資者的稽核標準也發生了變化。過去，他們會問“如何利用 AI”，現在則會問“沒有 AI，這項業務還能存在嗎？”這意味著投資者更傾向於那些將 AI 本身作為業務架構的公司，而非在既有服務上外掛 AI 功能的企業。企業是否擁有競爭對手難以模仿的獨家 AI 技術或資料資產，已成為核心考核點。標準提高，也意味著進入壁壘相應提高。
PitchBook 認為，歐洲的 AI 投資佔比（60.2%）相比美國（87.7%）仍較低，這反而是一個機會。美國 VC 投資幾乎全部流向 AI，已接近飽和狀態，而歐洲尚未達到該水平，意味著仍有增長空間。
韓國同樣出現 AI 集中現象
這種現象在韓國也並不陌生。據初創企業資料平臺 THE VC 資料顯示，2026 年第一季度韓國國內初創企業融資額為 2.18 萬億韓元，同比增加 55.4%。但投資交易數量卻減少了 17.4%。這與歐洲總金額增加、交易數量減少的模式如出一轍。
AI 集中現象也很相似。據推算，韓國國內 AI 相關初創企業同樣獲得了超過 45% 的總投資額。相反，種子輪和 A 輪合併後的初期投資佔比僅為 21.5%。初期創業者獲得的份額急劇減少，這一點韓國與歐洲也是一樣的。
政府的政策基調也在支援這一方向。政府將培育 AI 初創企業作為核心課題，不斷擴大 AI 特化基金的募集以及 AI 規模化支援專案。民間 VC 也相繼組建了專注 AI 領域的基金。
AI 集中化並非暫時的流行，而更像是投資生態系統的結構重組。對於沒有將 AI 放在核心位置的初創企業而言，這個市場正變得越來越窄。歐洲和韓國正共同站在同樣的趨勢面前。
作者 李正宇（Lee Jung-woo）擁有 17 年媒體從業經驗，曾負責汽車、二次電池、重工業等主要產業，以及國防、外交、環境、教育、保健福利等廣泛領域。特別是在移動出行、能源轉型及以可持續性為核心的產業結構變革領域有著深入的一線報道經驗。目前居住在德國柏林，擔任初創企業加速器“123 Factory”的合夥人。