[비즈한국] 去年7月一同進入企業重整程式的Jeongyookgak與Choroc Village，時隔一年多迎來了截然不同的命運。由合作商、加盟店主及環保農戶等組成的債權人團直接參與收購，使Choroc Village成功獲得了重整計劃許可；而其母公司Jeongyookgak的重整程式被廢止，破產的可能性大增。
債權人團拯救的Choroc Village……投入53億韓元啟動正常化
環保與有機食品專業流通企業Choroc Village即將結束重整程式。繼28日舉行的相關人會議表決透過重整計劃案後，法院同日也做出了許可重整計劃的決定。首爾重整法院表示：“管理人提交的重整計劃案在相關人會議上已獲透過，且被認定符合《債務人重整及破產法》規定的條件”，正式許可了Choroc Village的重整計劃。
Choroc Village自去年7月進入重整程式後，一直致力於推進併購（M&A）。雖然選定三一會計師事務所作為併購主承銷商並推進了重整前併購，但在尋找收購方時遭遇困難。最終，由合作商、加盟店主及環保農戶等組成的債權人協議會決定親自收購Choroc Village。
債權人協議會在重整計劃案中納入了透過新設法人進行有償增資以收購股權和經營權的內容。該重整計劃案於28日舉行的相關人會議上，獲得了重整債權人表決權總額67.52%的贊成票而得以透過。這滿足了作為透過條件的三分之二以上（66.67%）的同意率。
Choroc Village的收購總額為53億韓元。其中約10億韓元將用於償還重整債權。約300億韓元規模的重整債權清償率為3.25%。此外，約120億韓元規模的公益債權計劃在未來透過經營活動逐一償還。
值得注意的是，收購資金中很大一部分被留作公司運營資金，而非直接用於債權償還。在總計53億韓元的資金中，有25億韓元計劃用作運營資金，這說明債權人團相比於立即收回債權，更側重於維持Choroc Village的經營與正常化。對於加盟店主而言，Choroc Village是經營基礎；而對於供貨商和環保農戶來說，這裡是主要交易物件和銷售渠道，因此公司的正常化直接關係到他們自身的生存根基。
根據獲批的重整計劃，Choroc Village預計將推進債權清償及債轉股等後續程式，並在今年9月內完成主要履行程式後，向法院申請結束重整程式。之後，公司計劃專注於重組業務結構並改善盈利能力，以打造可持續經營的基礎。
Choroc Village債權人協議會相關人士表示：“計劃將現有的直營店轉換為加盟店，在經營穩定後也將考慮開設新店。我們將透過品牌重塑等方式提高競爭力，在維護環保及有機農流通生態系統的同時，推進經營正常化。”
曾“吞下巨鯨”的Jeongyookgak，最終被廢止重整程式
與透過債權人直接收購而邁向經營正常化的Choroc Village相比，Jeongyookgak迎來了完全相反的結果。Jeongyookgak方面於本月11日向法院提交了重整程式廢止申請書，似乎判定已難以繼續推進重整。十天後的21日，法院做出裁定，稱“經查明，清算債務人業務時的價值明顯高於繼續經營的價值”，決定廢止Jeongyookgak的重整程式。
Jeongyookgak是一家成立於2016年的生鮮畜產品流通企業。透過縮短從屠宰到配送的流通環節並構建自主物流系統，公司實現了飛速增長。2020年，公司入選“小獨角獸”，因其增長潛力而備受業界關注。
然而，與外表的增長不同，其盈利能力始終難以改善。銷售額從2016年的1億韓元水平激增至2021年的401億韓元，但同期營業虧損卻從9000萬韓元擴大至251億韓元。Jeongyookgak自創業以來從未實現過盈利。
在此背景下，Jeongyookgak於2022年以約876億韓元從大象集團（Daesang Group）手中收購了Choroc Village，試圖擴大規模。當時Jeongyookgak的年銷售額僅為400億韓元左右，而Choroc Village的銷售額卻高達2000億韓元。這家成立僅6年的初創企業接手了一家營收規模為其5倍的公司，當時在業界被戲稱為“蝦吞鯨”。
然而，收購Choroc Village反而成為了加重Jeongyookgak財務負擔的因素。收購後，Choroc Village的業績並未好轉，反而持續出現銷售額下滑和營業虧損擴大的局面。其銷售額從2021年的2022億韓元下滑至2023年的1788億韓元，同期營業虧損從41億韓元增加至86億韓元。
在籌集收購資金方面也困難重重。在支付收購款前夕，利率上升與投資心理萎縮疊加，導致原定的融資計劃受阻，Jeongyookgak不得不透過過橋貸款和自有資金來填補缺口。此後，公司雖嘗試削減成本，包括裁撤新業務和裁減人力，但仍不足以解決累計的財務負擔。
Jeongyookgak的重整程式被廢止並不意味著直接進入破產，但既然法院判定其清算價值高於持續經營價值，未來進入破產清算程式的可能性已大為增加。
=業界相關人士指出：“據我所知，Jeongyookgak在重整過程中曾探討過出售品牌等方案，但未能如願。Choroc Village能夠透過線上銷售和加盟店運營保持一定水平的營業額，而Jeongyookgak未能構建足以支撐這些業務的穩定基礎，這或許是導致兩者結局差異的原因。”