[BizHanKook] Golfzon Holdings與MBK Partners之間的矛盾正在激化。起因是MBK Partners推進出售Golfzon County的股權，引發了Golfzon Holdings的強烈反對。目前，Golfzon County的最大股東為MBK Partners，第二大股東為Golfzon Holdings。Golfzon Holdings主張，MBK Partners曾承諾保障其對Golfzon County的經營權，此次出售股權屬於違約行為。
推進出售Golfzon County後引發的矛盾
MBK Partners於2018年在Golfzon County進行有償增資時，投資了1140億韓元，從而成為僅次於Golfzon Holdings的第二大股東。此後，又透過追加收購股權成為了目前的最大股東。據審計報告顯示，截至去年年末，MBK Partners持有的Golfzon County股權比例為58.37%（包含3.54%的優先股），Golfzon Holdings持有的股權為41.63%。Golfzon County是一家運營全國20家高爾夫球場的法人，去年實現銷售額2852億韓元，營業利潤811億韓元。
然而，最近隨著MBK Partners推進向The Siena Group財團出售Golfzon County股權，Golfzon Holdings以違約為由提出抗議。Golfzon Holdings在10月28日表示：“是在以成功完成Golfzon County的首次公開募股（IPO）並在未來的投資回收過程中保障Golfzon Holdings經營權為前提的情況下，才接受了MBK Partners的投資。”並主張：“MBK Partners在無視Golfzon Holdings持續要求推進IPO以及對高爾夫球場租賃合同中不公平條款提出質疑的情況下，擅自推進出售Golfzon County的股權。”
對此，MBK Partners反駁稱：“經營權的保障是以IPO成功為前提的附加結構。雙方明確規定了在IPO流產的情況下，MBK Partners有權要求將Golfzon Holdings的股權一併打包賣給第三方，即擁有拖帶權（Drag-along）條款。”並表示：“我們已向Golfzon Holdings保證了對Golfzon County的優先購買權（ROFO·Right of First Offer），但Golfzon Holdings在未提出任何建議的情況下，僅給出了希望推進IPO的空洞回覆。”
- 拖帶權（Drag-along）
- 特定股東在向第三方出售股權時，有權要求其他股東以相同條件一同出售股權的權利
Golfzon Holdings隨後進行了反駁。Golfzon Holdings指出：“MBK Partners原定於10月26日就（Golfzon County的）股票買賣合同達成協議，但在簽約前一天的10月25日週日下午5點左右，單方面通知無法簽約，隨後在三天後的10月28日與The Siena Group簽署了股份買賣合同。”並稱：“MBK Partners將一直等待並準備簽約的Golfzon Holdings拋在腦後，轉而與其他公司簽署了合同。”
Golfzon Holdings與MBK Partners雙方互不相讓，均暗示將採取法律手段。問題的關鍵在於Golfzon Holdings在多大程度上接受了MBK Partners提出的優先購買權（ROFO）。如果Golfzon Holdings未表達出收購Golfzon County股權的意向，那麼MBK Partners將股權出售給The Siena Group並無問題。然而，Golfzon Holdings的立場是MBK Partners單方面通知無法簽約。換言之，Golfzon Holdings認為自己有收購意向且正在協商中，單方面終止合同即屬於違約。
無論哪一方有理，一旦進入法律糾紛，MBK Partners的股權出售日程都可能受阻。即便MBK Partners勝訴，也會影響The Siena Group的收購融資安排及接收收購款後的資金運用計劃，這意味著其整體經營方案可能會動搖。
小額股東Turton Capital也加入戰局
在此情況下，Golfzon Holdings的小額股東、美籍行動主義投資者Turton Capital公開表示支援Golfzon Holdings接受MBK Partners出售Golfzon County股權的立場，引發關注。Turton Capital向Golfzon Holdings公開提出了以下要求：△接受出售Golfzon County（根據MBK Partners的價格和條件，完成基於拖帶權的出售） △以公平價格公開收購小額股東股權 △將出售Golfzon County的收益作為股息支付 △公開與出售Golfzon County相關的內容等。Turton Capital要求在11月10日前得到答覆，但截至當日，Golfzon Holdings尚未發表正式立場。
Turton Capital代表Ryan Albert表示：“對Golfzon Holdings與MBK Partners之間的糾紛沒有利益關聯，也不關心Golfzon County的最終所有者是誰。”但他同時強調：“韓國正在逐步解決因董事會僅為特定股東利益行事而導致的企業價值折價問題。如果企業能公平對待所有股東，資本成本就會降低，家庭儲蓄和養老金收益率會提高，企業也能增加對工資和創新的投入。”
據悉，Turton Capital持有Golfzon Holdings約3%的股份。儘管Turton Capital的持股比例不高，但如果在小額股東中持續出現批評聲音，對Golfzon Holdings來說無疑是一種負擔。況且，Golfzon Holdings正在推進私有化退市，其他小額股東對其印象也不佳。不過，MBK Partners在Homeplus事件後，在韓國國內的輿論環境同樣不容樂觀。
糾紛發生後，Golfzon Holdings的股價有所上漲。10月初股價徘徊在7000韓元中段，但10月30日上漲至10300韓元。近期也在8000韓元后段至9000韓元初段之間交易。