[BizHanKook] Kakao Pay證券正透過推進其首個SPAC（特殊目的收購公司）上市，著手擴大其企業金融（IB）業務。這是自獲得投資買賣業務許可後推進的首個SPAC上市，意在以此為契機強化IB業務基礎。儘管Kakao Pay證券在扭虧為盈後保持了業績增長趨勢，但其利潤結構過於依賴零售手續費，被視為一種侷限。此外，與競爭對手Toss證券之間的差距也在不斷拉大。Kakao Pay證券能否以SPAC上市為契機，正式發力IB業務併成功實現利潤結構多元化，備受關注。
“以自有資金籌措IB資金” 母公司Kakao Pay注資264億韓元
Kakao Pay證券於本月6日向韓國交易所提交了“Kakao Pay證券第1號SPAC”的上市預備稽核申請。Kakao Pay證券於10月16日成立的這家SPAC，其最大股東是韓國風險投資（VC）公司Company K Partners。SPAC代表理事也由Company K Partners常務羅錫煥（音譯）擔任。考慮到通常SPAC上市需要3至4個月的時間，預計將於2027年初在科斯達克市場上市。
SPAC必須在3年內與未上市的優良企業合併。鑑於與Kakao Pay證券攜手的Company K Partners在Upstage、Fadu、NetGames、Ridi、The Pinkfong Company等多個領域積累了投資組合，且管理資產超過1萬億韓元，市場普遍認為該公司在發掘優良企業方面具有優勢。
Kakao Pay證券表示：“此次SPAC上市是獲得投資買賣業許可後推進的第一個專案，旨在以此為契機積累公開募股（IPO）及上市業務全過程的經驗與業績。我們的目標是透過SPAC上市，支援具備創新性和成長性的企業進入資本市場。”並補充道：“我們將根據法律法規誠實地進行後續稽核和公開募股程式，未來將把投資者保護和市場信任放在首位，分階段擴大IB業務。”
Kakao Pay證券於7月1日取得投資買賣業（證券）正式許可，開啟了強化IB業務的步伐。隨著能夠超越證券經紀業務，直接開展收購、買賣等投資業務，該公司提出了將IB與零售業務相結合，躍升為綜合證券公司的藍圖。計劃透過企業首次公開募股（IPO）的主承銷、收購業務以及新股申購服務，鎖定新客戶。
在獲得投資買賣業許可後舉行的記者招待會上，Kakao Pay證券代表申浩哲（音譯）表示：“未來6至12個月內，我們將集中精力開展IPO主承銷、新股申購、風險投資等業務。”並提到：“將透過自有資源籌措資金，以加強IB領域。”
實際上，母公司Kakao Pay已透過實物出資方式參與了Kakao Pay證券的增資，為其擴充了資本。Kakao Pay在9月末將持有的美國證券公司Siebert Financial和韓國國內替代交易所Nextrade的股份進行實物出資，並以此換取了Kakao Pay證券的股份。透過這筆交易，Kakao Pay證券擴充了約264億韓元的資本。
Kakao Pay證券的淨資本規模約為2046億韓元，屬於下位圈的小型證券公司。不過，以2025年為準，其淨資產收益率（ROE）高達22%，被評價為規模雖小但盈利能力較強的證券公司。業績也呈上升趨勢。2025年實現營業利潤427億韓元，成功扭虧為盈；今年得益於股票投資熱潮，第三季度累計營業利潤（788億韓元）已超過了去年的全年營業利潤。
投資熱潮冷卻導致手續費銳減……利用Kakao生態系統擴大外延
然而，有評價認為，儘管業績有所增長，但其利潤結構存在侷限性。Kakao Pay證券的主要收益來自零售手續費，IB和資產管理部門的比重仍然較低。受股市狀況影響，業績波動性也顯現出來。進入下半年後，由於投資熱潮減退，第三季度業績較上一季度出現大幅下滑。Kakao Pay證券第三季度的營收和營業利潤較第二季度分別減少了39%和60%。
由此可見，該公司似乎是為了分散此類利潤結構並增強IB競爭力而啟動了SPAC上市。事實上，韓國國內中小證券商正相繼推進SPAC上市。因為以SPAC上市業績為基石，未來可以擴充套件至普通IPO主承銷業務。IM證券於11月4日上市了“IM SPAC 1號”，而8月份申請“友利投資第1號SPAC”上市預審的友利投資證券也於10月6日獲得了稽核批准。
強化IB領域也是申浩哲（音譯）代表第二任期經營戰略的一部分。於2024年3月就職的申代表在今年3月成功連任，任期延長了一年。連任後，Kakao Pay證券制定了以“人工智慧（AI）基礎投資、社群、高階訂單及資產管理功能”為中心增加交易量的戰略。與此同時，還提出了降低個人投資者接觸IB產品的門檻，並加強零售與IB領域之間聯動的計劃。
與競爭對手Toss證券之間的差距拉大也是一個亟待解決的課題。Toss證券自2021年成立以來發展迅速，於2023年實現了首次淨利潤轉正。Toss證券透過推出簡便、直觀的移動交易系統（MTS），大幅擴大了使用者基礎。以海外股票交易手續費作為主要收入來源的Toss證券，僅今年上半年就創下了3195億韓元的營業利潤。
Kakao Pay證券也已積極投身於擴大外延的行列。特別是正致力於利用Kakao生態系統獲取使用者。自9月起，透過與Kakao Bank開展合作，在銀行APP內的“股票首頁”提供股票相關服務。沒有Kakao Pay證券賬戶的Kakao Bank使用者也可以在銀行APP內開立股票賬戶，這一結構引導Kakao Bank客戶流入Kakao Pay證券。Kakao Pay證券還制定了透過降低投資門檻，在3年內將國內股票投資人口從目前的1400萬人提升至2000萬人的目標。
該公司目前還開展了一項針對今年辦理結婚登記的夫婦提供最高10萬韓元國內股票的活動。據Kakao Pay證券透露，活動開始僅5天，就有超過1萬5000名參與者進行了結婚登記認證。並預告將於2027年開展向新生兒贈送價值10萬韓元股票作為生日禮物的活動。