[비즈한국] MBK Partners在收購NEPA 13年後，正式退出其經營管理。自被MBK收購以來，NEPA的銷售額縮水近40%，且由盈轉虧，業績與財務結構顯著惡化。作為新東家的K2 Korea集團，其自身近期也面臨增長放緩的趨勢，因此市場關注其能否減輕NEPA的財務負擔並實現業績反彈。
去年由盈轉虧，業績與財務雙雙惡化
K2 Korea集團正推進收購NEPA。NEPA表示，公司已召開董事會，討論向股東配股增資的議案。原大股東MBK Partners計劃不參與此次增資。
目前正在推進由K2集團承接原應分配給MBK的新股份額。如果增資按計劃完成，K2集團將成為NEPA的最大股東。此後，MBK持有的現有股份也預計將轉讓給K2集團。交易完成後，MBK將在收購NEPA 13年後徹底退出經營管理。
MBK於2013年斥資9970億韓元收購了NEPA 100%的股份。這是韓國私募股權基金收購戶外用品企業的首個案例，當時引起了市場高度關注。NEPA當時作為國內戶外市場銷售額排名第五的品牌，正處於快速增長期。2012年銷售額為4000億韓元，同比增長60%；在MBK完成收購的2013年，銷售額進一步增長至4700億韓元。
然而，隨著後來戶外市場增速放緩，NEPA的業績也步入下行軌道。2020年銷售額跌至2803億韓元，雖隨後有所回升至3000億韓元區間，但2024年錄得2973億韓元，再次跌破3000億大關。去年的銷售額為2887億韓元，與2013年相比下降了38.6%。2013年曾達1182億韓元的營業利潤，去年也轉為22億韓元的營業虧損。
財務結構也出現惡化。2013年為4529億韓元的自有資本，去年縮減至593億韓元，降幅達87%；與此同時，負債卻從同期的1544億韓元翻倍增長至3397億韓元。在此過程中，借款壓力急劇增大。2013年末尚不存在的借款，到去年末已增至個別報表口徑下的2217億韓元。
借款增加導致利息負擔加重。去年，NEPA透過營業活動創造的現金流為157億韓元，但同期支付的利息額卻高達203億韓元。這意味著從本業中賺取的現金，還不足以支付利息。
正因如此，NEPA計劃在新股東架構下優先減輕借款負擔。透過此次增資獲得的資金將用於償還借款，以降低利息支出，並在此基礎上 확보 확보（確保）產品開發和品牌投資的餘裕。
NEPA方面表示：“我們認為近期損益受到金融費用和商譽減值等非經營性因素的影響。透過此次增資，我們將消除借款和金融費用負擔，實現接近零借款的財務結構。”並補充道：“在確保財務穩健性後，將集中精力全方位強化NEPA的產品、流通和營銷競爭力，建立穩定的增長基礎。”
既有Eider，又添NEPA……是協同效應還是自相殘殺？
業界認為，K2集團此舉旨在透過擴大與現有戶外業務的協同效應來收購NEPA。K2集團旗下運營著包括K2、Eider、Dynafit、Nordisk在內的多個戶外與運動品牌。分析指出，若再將NEPA納入麾下，其戶外品牌版圖將進一步擴大。
K2集團已有的業務基礎設施可供NEPA使用，也被視為收購帶來的協同效應之一。若共同管理原材料採購、生產、物流及分銷渠道，可降低重複成本並提升效率。K2集團也計劃在收購後與NEPA共享製造、採購和分銷網路，並擴大在產品企劃、設計、營銷及現有門店方面的投資。
但需要關注的是，K2集團近期自身的業績增長也呈現放緩趨勢。K2 Korea的合併報表顯示，去年銷售額為3674億韓元，同比減少1.9%；營業利潤也從同期的545億韓元降至489億韓元。這意味著K2集團目前面臨著恢復本業增長與推動NEPA正常化這兩大課題。
NEPA方面表示：“據我們瞭解，在綜合考慮K2 Korea集團財務狀況的基礎上，收購與投資正穩步進行中。就NEPA而言，期待透過結合K2 Korea集團深耕戶外行業積累的專業知識以及產品與流通能力，進一步增強NEPA的品牌資產與競爭力，從而構建穩定的收益結構。”
由於K2集團旗下深耕同一戶外市場的陣容增加，市場也對品牌重疊表示擔憂。K2集團已運營著K2和Eider，若再加入NEPA，客戶群和產品線重疊的可能性將增大。
NEPA則認為，鑑於K2集團此前曾有收購Eider的經驗，完全有能力獨立運營各品牌。K2集團在2009年收購Eider的韓國商標權後，將其作為獨立於K2之外的品牌進行培育。NEPA相關人士表示：“在當年收購Eider時，市場上也有過品牌重疊的擔憂，但集團最終成功保持了各品牌的獨特個性和客戶群，實現了獨立成長。未來計劃將重點放在發揮各品牌優勢，並利用集團層面的業務能力提升協同效應上。”