[비즈한국] 隨著三星系上市公司的股票回購與登出行列不斷擴大，Multicampus也加入了其中。繼三星電子、三星物產及金融子公司之後，集團內市值最小的上市公司也首次決定在公開市場上回購股票，旨在提升股東價值。公司計劃將購得的股份全部登出。
至此，在三星系上市公司中，尚無為提升股東價值而進行股票回購記錄的公司，已縮小至三星SDS、三星生物製劑（Samsung Biologics）以及三星Epis控股。
不過，這並不意味著這些公司完全沒有采取股東回報措施。三星SDS在進行分紅的同時，正向人工智慧（AI）基礎設施和併購（M&A）投入鉅額資金；三星生物製劑甚至推進了高達3萬億韓元的增資，將資金用於生產設施和收購海外企業。三星Epis控股則因其是去年11月剛成立的新控股公司，情況有所不同。
即便在三星各子公司之間，關於應將持有的現金用於股票回購登出，還是重新投入未來業務，資本分配策略也呈現出分歧。
Multicampus也決定回購40億韓元股票並全數登出
根據金融監督院電子公示系統顯示，Multicampus於9月22日召開董事會，決定在場內直接收購17萬2786股公司股票。預計收購金額約為40億韓元。
回購期限為9月23日至12月22日。公司公佈的回購目的是“穩定股價及提升股東價值”。Multicampus計劃將此次購買的股票全部登出。
Multicampus是三星SDS持有62.4%股份的企業教育專業子公司，為三星系公司及國內企業提供職業、IT、AI、領導力培訓以及OPIc等外語評估服務。
這是Multicampus首次為提升股東價值而在場內直接回購自家股票。
Multicampus過去曾持有過庫存股。2015年在收購三星SDS教育內容業務部門的過程中，因行使股票購買請求權產生了庫存股，並於2020年以大宗交易方式處置了持有的3萬6714股。這與此次公司為提升股東價值而主動在市場上買入股票的性質有所不同。
若除去已被三星收購但尚未編入企業集團子公司的Rainbow Robotics和Emro等公司，三星旗下的上市子公司共有18家。在這之中，除去REITs（房地產投資信託基金）三星FN委託管理房地產投資公司，考慮到Multicampus此次的決定，目前尚無為提升股東價值進行過股票回購記錄的公司僅剩下三星SDS、三星生物製劑和三星Epis控股這3家。
相反，三星電子、三星電機、三星物產、三星SDI、三星E&A、三星重工、三星生命、三星證券、三星信用卡、三星火災、S-1、第一企劃、新羅酒店等公司均有過為穩定股價或提升股東價值而回購股票的記錄。
近期，不僅是單純回購，實際登出股份的趨勢也愈發顯著。
三星電子於今年3月決定登出2025年取得的7335萬9314股普通股和1360萬3461股優先股。公示顯示的計劃登出金額約為5萬3455億韓元。
三星電子今年也正推進規模達90萬億至110萬億韓元的股東回報計劃。其中，約30萬億韓元的現金分紅已於第三季度率先實施，其餘的回報方式及規模計劃於明年1月由董事會決定。未來存在進一步增加股票回購與登出的可能性。
三星物產也根據2023年釋出的股東回報政策，正在分階段登出持有的庫存股。今年3月，公司登出了公示金額約2萬3267億韓元的庫存股。
在集團整體將股票回購和登出作為主要股東回報手段的背景下，尚未採用該方式的子公司因而備受關注。
持有現金超6萬億的三星SDS，選擇向AI投資10萬億而非回購
三星SDS是代表性案例。三星SDS目前並非將資金用於回購股票以回報股東，而是優先配置於AI和雲端計算業務的擴張。公司在3月釋出的企業價值提升計劃中明確表示，將擴大AI資料中心等資本支出（CAPEX），並積極利用現金資產進行併購等非有機增長。同時，公司也提出了中長期內擴大股東回報的方針。
投資規模高達10萬億韓元。三星SDS計劃在2031年前向AI基礎設施投資5萬億韓元，向AX（AI轉型）及AI服務、平臺與解決方案業務投資1萬億韓元，向戰略性併購及新業務投資4萬億韓元。
在公司釋出該計劃時，其持有的現金及現金等價物約為6萬6000億韓元。此外，公司還透過向全球投資公司KKR發行規模約1萬2200億韓元的可轉換債券（CB），確保了額外的投資財源。
國家AI計算中心和龜尾AI資料中心即是典型的投資專案。三星SDS計劃將AI基礎設施規模從目前的110MW提升至2029年的230MW，並於2031年擴大至800MW以上。同時，公司還推動針對物理AI和數字資產等新業務的併購計劃。
這並不代表三星SDS不進行股東回報。公司制定的2025-2027年分紅政策顯示，分紅率保持在30%左右。2025財年的每股分紅為3190韓元，較前一年的2900韓元增長了10%。實際分紅率達到32.5%。只是到目前為止，相比於股東回報性質的股票回購，公司更優先考慮了成長型投資。
三星SDS經營層在今年的業績釋出會上也解釋稱，由於目前處於AI轉型的關鍵轉折點，將自有資金優先投入到AI基礎設施和併購中，為長期增長打下基礎至關重要。公司立場是在觀察投資成果和現金流之後，再重新評估資本分配政策。
可以說，與其進行眼下的股票回購，公司選擇了利用超過6萬億韓元的現金及外部籌措的資金，致力於提升企業價值本身。
三星生物製劑反而增資3萬億……3年後重新評估股東回報
三星生物製劑的投資優先戰略則更為明確。公司在今年1月釋出股東回報政策方向時表示，短期內將把資本優先分配給國內生物園區II、III期的擴建、海外生產基地的獲取以及戰略性併購等專案。
公司方針是，在3年之後，綜合考慮商業環境、投資進展、現金流創造能力及財務狀況等因素，再對股東回報政策進行重新評估。
實際上，三星生物製劑與其回購股票，不如說正在從外部進行大規模的額外融資。
三星生物製劑於8月決定進行規模約3萬億韓元的股東配售增資。確切的擬籌資金額為3萬零9億韓元。其中，約2萬7062億韓元將用於收購瑞士多肽委託開發生產（CDMO）企業PolyPeptide集團，2948億韓元將投入到松島第2生物園區的擴建中。
收購PolyPeptide旨在將三星生物製劑的業務領域從現有的抗體和抗體偶聯藥物（ADC）擴充套件至應用於肥胖和糖尿病治療藥物的多肽領域。收購金額約為2萬7000億韓元。
生產設施的投資也在持續進行。三星生物製劑去年啟用了18萬升規模的第5工廠，並計劃在第2生物園區內依次建設第6至第8工廠。公司還在推進到2032年將全球總生產能力擴大至138萬5000升的計劃。
並不是因為業績不佳而推遲股東回報。三星生物製劑今年上半年的銷售額為2萬5780億韓元，營業利潤為1萬1672億韓元。與去年同期相比分別增長了28%和29%。在第1至第4工廠保持高開工率的情況下，公司正在同時擴大增長型投資。
對於公司而言，與其將當前的利潤用於回購股票，不如投入到額外的生產設施、新技術及海外企業收購中，這對提升長期企業價值更為有利。
三星Epis控股是上市不到一年的初創公司
三星Epis控股的情況與三星SDS或三星生物製劑略有不同，需要單獨看待。三星Epis控股是三星生物製劑在拆分CDMO業務和子公司投資業務的過程中，於去年11月1日成立的。並於同月24日在證券交易所重新上市。該公司上市至今甚至還不到一年。
該公司將三星Bioepis作為100%子公司持有，並另行新設了生物技術平臺開發公司EpisNexLab。EpisNexLab負責多肽等下一代生物平臺技術的開發。
目前，三星Epis控股也處於專注於業務基礎擴張而非股東回報的階段。核心子公司三星Bioepis今年上半年錄得銷售額8471億韓元，營業利潤2306億韓元。公司在增加歐洲市場生物類似藥直銷產品的同時，正透過研發新藥和ADC等方式擴充套件業務領域。三星Epis控股也已著手籌建中國全球研發（R&D）樞紐，致力於確保下一代增長動力。
因此，僅僅根據三星Epis控股沒有為提升股東價值而回購股票的記錄，將其與三星SDS或三星生物製劑進行簡單對比是不妥的。並非是這家老牌公司長期不回購股票，而是該公司本身的歷史還不到一年。