[비즈한국] 對於投資者而言，因油價下跌導致物價漲幅回落，與因客流量減少導致商家降價，這完全是兩碼事。如果看到物價漲幅放緩的報導就想買入股票，必須先弄清楚價格為何漲幅有限。
美國將於14日公佈9月消費者物價指數（CPI），15日公佈生產者物價指數（PPI）。美聯儲上月上調了基準利率，本月會議定於27日至28日舉行。如果物價企穩，加息的擔憂便會減輕。但在選股時，除了關注利率前景，更要看企業的盈利能力。
如果CPI表現較低，必須分析是哪些專案拉低了整體資料。8月CPI環比上漲0.4%，其中汽油價格上漲3.9%，貢獻了整體漲幅的三分之一以上。剔除食品和能源後的核心CPI也上漲了0.3%。如果此次物價下跌得益於汽油價格回落，但房租和服務價格持續上漲，那麼物價壓力依然存在。核心CPI環比漲幅是否連續數月收窄，才是更重要的訊號。
次日公佈的PPI同樣不可忽視。美聯儲2%的通脹目標以個人消費支出（PCE）物價指數為準，而PCE中部分醫療服務價格源自PPI。若PPI公佈後金融機構上調了PCE預期，那麼CPI資料良好的利好效應將大打折扣。即使加息壓力減小，也要考慮到美聯儲可能會維持高利率更長時間。
評估企業業績時同樣需要PPI資料。如果麵粉供應商的價格下調，那麼購買麵粉的食品企業的成本壓力就會減輕。但比起PPI整體資料，更應關注目標企業實際使用的原材料專案。如果企業仍有高價購入的庫存，或已預付了數月的原材料採購款，成本下降對業績的影響會有滯後性。
如果在成本削減的同時，消費者依然願意購買產品，那麼該企業就值得投資。如果食品企業在保持產品價格和銷量不變的同時以較低價格購入原材料，利潤自然增加。運輸企業若能穩住業務量和運費，燃料成本的下降也會轉化為利潤。關鍵在於，企業是否需要在不大幅增加打折或廣告支出的情況下留住客戶。如果節省下來的成本又被用於降價或促銷，那麼利潤增長將不如預期。
如果物價趨於穩定，且消費和企業盈利均能支撐住，那麼就是買入美股的好時機。如果難以評估個股的成本和銷量，持有標普500（S&P500）等涵蓋多個行業大盤股的指數ETF是可行的替代方案。雖然這降低了選錯個股的風險，但市場整體下跌時的損失依然無法避免。同時也要確認指數權重是否過度集中在少數幾家大盤股上。
如果是由於客源減少、企業被迫降價導致的通脹放緩，判斷邏輯則完全不同。即使成本下降保住了單品利潤，如果銷量銳減，公司整體利潤也會縮水。這種情況下，單憑利率壓力減輕這一理由，去搶購消費或週期性股票的依據並不充分。減少新買入量，保留一部分現金觀察下一季度業績並不遲。
究竟屬於哪種情況，透過零售額、就業指標，以及企業的銷量和下一季度展望便可知曉。即便在同一消費品領域，也有企業因消費者轉向廉價替代品而導致客戶反而增加。因此，必須觀察實際客戶和訂單的流向。即使找到了值得買入的企業，該預期也可能已經反映在股價中。如果市場已經提前買入期待物價利好和盈利復甦，那麼釋出後股價可能不會如預期般上漲。一定要結合預期利潤來衡量當前股價是否過高。