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“企業重整”中的必勝客，連外送摩托車都拿出來賣，深陷“擠乾毛巾”式的困境

[비즈한국] 作為韓國第一代披薩連鎖品牌象徵的韓國必勝客，如今正透過變賣外送摩托車展開生存戰。儘管在2024年底申請了重整程式，但由於併購（M&A）過程陷入僵局，流動性危機感日益加劇，公司最終似乎不得不靠變賣閒置資產來維持運作。雖然韓國必勝客方面表示經營正常化正穩步推進，但由於近期大法院判決確定了215億韓元的賠償責任，業界對於必勝客實現經營正常化的可能性依然持懷疑態度。

繼摩托車後，又申請報廢食材和器具

韓國必勝客已進入為求生存而“擠乾毛巾”的階段。據Biz Hankook採訪獲悉，正在進行企業重整程式的韓國必勝客近期向首爾重整法院提交了“二輪車保全處分登記塗銷囑託申請”。該申請意在登出此前因重整程式而被凍結的總部名下摩托車的行政記錄，以便進行銷售或報廢。分析認為，這是一種不得已的權宜之計，旨在透過清理營業現場利用率低的閒置摩托車來籌集哪怕一點運營資金，並儘量減少保險費、稅金等固定成本支出。

此外，韓國必勝客還接連申請了對“呆滯資產及庫存報廢”的許可。公司意在清理無法再銷售的食材或堆積在倉庫的器具，業界普遍解讀為這是為了削減倉庫租金。這表明總部在面臨短期流動性緊缺的情況下，可能已無法承擔倉庫租金和管理費等固定成本負擔。

韓國必勝客之所以淪落到變賣摩托車的地步，加盟店的接連倒閉影響巨大。根據公平交易委員會的加盟事業交易資訊披露書，必勝客門店數量曾一度超過全國400家，但到2024年已銳減至324家。特別是2024年全年新開的加盟店僅有3家，而合同到期或解約關閉的門店卻多達40家。

業界認為，去年的加盟店倒閉數量可能比前一年更多。在物價高企和消費低迷的環境下，韓國必勝客申請企業重整進一步導致品牌信譽度崩塌。隨著關門的加盟店增多，閒置的配送摩托車對總部而言成了難以處理的負擔，變賣它們以籌措運營費用的動作也被視為這一困境的體現。

作為韓國第一代代表性連鎖品牌，必勝客的衰落從2010年代開始全面化。必勝客自1985年開設梨泰院1號店後，到2000年代初一直保持著卓越的市場份額。年銷售額曾達4000億韓元，被譽為家庭外食文化的象徵。

然而進入2010年代，隨著單人家庭增加以及外送專業低價品牌的湧現，以大型門店為主開展業務的必勝客開始逐漸失去活力。Mr. Pizza、達美樂披薩等競爭對手透過積極的營銷策略，擠佔了其市場空間。2017年，美國總部百勝餐飲集團（Yum Brands）將韓國必勝客100%的股權出售給了國內投資公司Orchard One。

在被Orchard One收購後，得益於加大外送比例等舉措，韓國必勝客在2020年曾出現過短暫反彈，銷售額達到1197億韓元。但維持在千億韓元規模的銷售額從2022年開始崩塌，2023年降至869億韓元，2024年又減至831億韓元。營業利潤也從2022年轉為赤字，2024年當期淨虧損高達約273億韓元。

“215億賠償金炸彈”，會成為併購絆腳石嗎？

韓國必勝客最終於2024年11月向首爾重整法院申請了企業重整程式。目前已選定三一普華永道（Samil PwC）作為出售主管公司，正在推進重整前的併購計劃，但輿論認為透過出售來實現經營正常化並非易事。最主要的原因在於，近期確定的215億韓元規模的差額加盟金返還判決，預計將成為未來出售過程中相當沉重的負擔。

本月15日，大法院對94名韓國必勝客加盟店主起訴總部要求返還不當得利的訴訟作出了終審判決，維持了原審部分勝訴的判決。此前，首爾高等法院曾於2024年9月判決韓國必勝客需全額返還向店主收取的215億韓元差額加盟金，大法院最終站在了加盟店主一邊。

大法院判決確認的215億韓元賠償責任首先歸屬於韓國必勝客法人。對於想要收購必勝客的潛在買家而言，這意味著除了收購價之外，還產生了需要額外承擔的債務風險。這也是為何外界分析認為此次賠償金負擔將成為出售談判的最大障礙。

擔憂情緒已經導致實際出售日程出現波折。本月14日，韓國必勝客向首爾重整法院提交了延長重整計劃提交期限的許可申請。對此，法院於15日釋出公告，將原定於本月16日截止的提交期限延長至明年2月13日。

雖然爭取到了一個月左右的時間，但分析認為尋找買家並不容易。世宗大學經營系教授金大鐘指出：“韓國必勝客因收到215億韓元差額加盟金的賠償判決，財務負擔進一步加重。對希望收購的人來說，潛在債務風險變得明確，很難輕易出手。”

另一方面，韓國必勝客表示，重整和出售程式將正常進行。韓國必勝客在15日的立場宣告中表示：“重整及出售相關程式正按照法院的監督按計劃進行。公司將以債權人保護、加盟店事業的穩定運營以及維持消費者信任為首要價值，確保重整程式的穩定進行，並毫不懈怠地落實經營正常化措施。”